投资策略报告：资金的分歧与共识

　　核心观点：

    　　通过22Q4 的预测结果与实际仓位对比，预测偏差较大的行业依次有非银、传媒、计算机、有色、医药、煤炭。造成偏差的原因主要有两点，一是预测模型自身的偏误；另一方面偏差反映出部分行业涨跌的定价权并不完全来自于公募，融资、北上、机构(自营、资管等非公募——下同)和私募等在一定阶段内成为某一行业资金主力会导致公募预测误差走扩。

    　　从资金角度复盘不同投资主体对22Q4 行业的影响情况：

    　　规避逆势单向的分力，增持市场共识的合力，注意持续的边际变化。

    　　全市场合力：计算机、医药；

    　　北向主导：有色；

    　　机构与北上：非银、传媒；

    　　融资单向：煤炭。

    　　结合23Q1（截至2.03）不同投资主体的资金流向来看，当前市场呈现出的共识与分歧主要体现在：

    　　（1）2023 年以来偏股型公募基金在大幅加仓计算机、电子、有色金属，计算机、电子共识在加大，北向资金仍是有色金属增持主力。

    　　（2）23 年以来偏股型公募基金在大幅减仓银行、地产、食品饮料、生物医药，与北向资金的分歧在加大。

    　　（3）23 年以来偏股型公募基金、北向资金对电力设备行业由减持转向增持，两融资金加大了购买力度，三者对电力设备的共识加强。

    　　综上，基于市场相关主体的资金行为看，选择市场合力的方向（计算机、电子、电力设备）或有超额收益。

    　　风险提示： 1.统计数据存在误差；2.模型存在偏差