2023年A股投资策略:千磨万击还坚劲

类别:策略 机构:华安证券股份有限公司 研究员:郑小霞/刘超 日期:2022-12-02

  盈利预测:2023年全A和创业板盈利增速都将有所改善

      预计2023年全部A股和创业板指的归母盈利增速水平都将有所改善,但科创板盈利增速预计将小幅回落。其中全A和创业板指盈利增速改善的最重要原因在于预期2023年经济增长将出现显著提振,预计2023年GDP增速有望达到4.8%。而科创板盈利增速将出现小幅回落的最重要原因在于基数效应。据测算:

      预计2023年全A盈利增速有望达4.9%,略好于2022年的2.2%左右,整体维持在低增速水平。

      预计2023年全A剔金融盈利增速有望达5.7%,同样略微好于2022年的3.3%左右。

      预计2023年创业板盈利增速将达到15.5%,较2022年的8.3%将出现明显改善,增速也将达到较高水平。

      预计2023年科创板盈利增长将回落至12.6%,2022年预计为18.2%,连续基数效应下有所下滑,但仍是较高水平。

      预计2023年各上市板盈利增速整体节奏上将保持总体平稳,无论是季度间还是上下半年,盈利增速水平都不会大起大落。

      据测算:

      全A盈利增速上半年将改善,预计二季度在低基数影响下短暂冲高,下半年将小幅回落,上下半年增速均在5%左右。

      全A剔金融盈利增速全年有望保持小幅回升,但整体维持在较低为正增速水平,季度间增速落差小。

      创业板全年各季度盈利增速也将维持在较高增速水平。

      科创板全年盈利增速节奏上小幅回落,预计增速水平将略低于创业板。

      估值:整体处于多次市场底附近,安全边际高

      截至2022/11/30日,市场主要指数的估值历史分位均处于偏低水平,普遍在30%以下。

      主要指数估值及历史分位多处于过去多次市场底附近。11月初启动本轮反弹前,市场主要指数估值分位基本显著低于2016年以来多次市场底。尽管到11/30日,估值有所修复,但当前分位仍处于多次市场底附近。如上证估值为12.4X,估值水平和分位也仅比2016年以来的多次市场底略高;如创业板估值为38.8X,估值水平和分位整体仍在多次市场底之下。

      各风格指数估值和分位同样处于过去多次市场底附近。除消费风格历史分位在合理中枢附近外,其余风格估值分位的绝对水平整体偏低。

      除消费类行业外,多数行业估值分位处于30%以下的偏低水平,部分行业估值被显著低估。

      食品饮料当前估值31X,处于47%的历史分位水平,较2021年高点估值已经过很大程度的消化。

      电子当前估值29.8X,处于不足10%历史分位的偏低水平,已被显著低估。

      电力设备当前估值27.9X,处于不足6%的历史分位水平,考虑到2023年的高景气有望延续,当前已被显著低估。

      医药生物当前估值24.2X,处于3%的历史分位水平,也被显著低估。