12月策略观点与金股推荐:年末 低位价值还会领跑

类别:策略 机构:国盛证券有限责任公司 研究员:王程锦 日期:2022-12-01

  12 月策略观点:年末,低位价值还会领跑

      熟悉的年末,熟悉的节奏?低估值占优的本质

      年末低估值占优只是统计学结论,而非“金科玉律”,拆分各年度具体情况,大盘价值显著跑赢集中在少数年份(比如2011/2012/2014/2017 年)。

      年末行情的一个核心特征,是股价与业绩背离,业绩窗口期过后,当期业绩对股价的解释力下降,股价可能开始提前反映来年盈利和估值预期。

      估值切换、资金行为都是“噱头”,排除熊市,低估值在年末显著跑赢是需要基本面条件的,要么是信用预期改善(2012/2014 年),要么是来年经济增长预期向好(2016/2017 年)。

      年末攻守转换,低位价值还会继续领跑

      二次筑底后,三大基本面贝塔(美元紧缩、地产信用、疫情形势)负反馈结束,A 股进入攻守转换期。必须要看到,不同于5-6 月的空间、预期和现实共振,Q4 市场更接近空间+预期都具备,而现实缺位。

      但正如上文所言,年末A 股的市场特征,恰恰是“不看现实(当期业绩),看预期(来年增速)”。由此,只要预期层面不出现重大折返,A 股年末攻守转换的进程就不会终结。按照这样的逻辑,进攻的方向还是应该押注在低位反转上,港股>A 股,地产链>核心资产>出行链。下一阶段,驱动低位价值继续回升的动力来自于:房企信用风险修复、竣工链回暖、年末重要会议预期、中国特色估值体系重塑。而防御的思路主要围绕应对三大贝塔的反复,对冲这一风险的最优选是自主可控(内资定价、经济弱相关)。

      年末攻守转换,继续推荐“以矛为主、以盾为辅”的“哑铃型”策略:

      矛——低位反转:建材/厨电(竣工修复)、地产/非银(信用纾困)、医疗器械/服务(防疫优化)、黄金/恒生科技(海外衰退、国内复苏)。

      盾——自主可控:航空装备、半导体。

      12 月金股组合

      天铁股份:减振主业边界拓宽,锂业务垂直一体化发力开启新征程。

      天顺风能:盈利拐点已现,海风布局加速。

      泰嘉股份:锯切龙头,定增布局光伏+储能打开第二成长曲线。

      志特新材:异地市场扩张+爬架配套率提升推动公司持续快速成长。

      蒙娜丽莎:利润率率先修复,明年收入端有望回归正增,低估值优质龙头。

      坚朗五金:利空基本出尽,公司长期发展战略清晰,短期内有望重回快速增长通道。

      仙鹤股份:中期布局消费,成长路径清晰;短期新增产能落地&成本回落预期显现,利润有望加速释放。

      中牧股份:央企背景综合型动保龙头,高成长有望持续。

      回盛生物:兽用化药龙头业绩转暖趋势确定,重回高成长可期。

      宁波银行:兼具稳健与高成长,估值底部迎配置良机。

      华发股份:拿地聚焦上海,优质土储助力销售持续跑赢行业。

      滨江集团:深耕杭州且持续补仓成长可期,财务稳健融资成本低安全性强。

      保利发展:龙头央企受益于行业出清,基本盘稳固毛利率有望提升。

      风险提示:全球疫情超预期发展;海外市场波动加剧;宏观政策和监管环境超预期变化