北交所月度动态:进层工作完成 首只询价落地 交易活跃度有望保持高位

类别:策略 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:范想想 日期:2022-09-30

  2022 年新三板进层工作全部完成,创新层公司数量超1700 家。根据年初新修订的《分层管理办法》,创新层进层频次由每年一次增加为六次,上半年2 月至6 月逐月实施,下半年9 月实施一次。近日,全国股转公司发布拟进层公司初筛名单,共计42 家公司拟调入创新层,也意味着全年新三板进层工作全部完成。对于拟进层的公司,要求其中报营收、净利润不得同比下滑。42 家拟进层公司2022 年上半年平均实现营业收入1.68 亿元,较现有挂牌公司整体水平高五成;平均实现净利润1211.04 万元,是现有挂牌公司整体水平的近三倍;加权平均ROE达9.56%,体现出较好的盈利能力;近半数公司获得国家或省级“专精特新”“单项冠军”等认定。至此,创新层公司超1700 家,较北交所设立前增加三成,层级规模创历史新高,北交所后备力量进一步增加。

      北交所询价第一股硅烷科技上市,新股定价多样性促进价格发现。9 月28 日,硅烷科技在北交所成功上市,是北交所开市以来首支采用询价方式确定发行价格的股票。北交所现行的新股定价方式包括直接定价、询价及竞价发行三种。与主板和创业板采用直接定价和询价,科创板采用询价发行相比,北交所是国内A 股三种定价方式并存的市场。就北交所目前已经发行的新股而言,采用直接定价机制的公司比重超过一半。虽然当前北交所以直接定价为主、低价发行的方式有利于短期的市场稳定,但长期来看,单一发行定价模式不利于优质上市公司的价格发现,从而导致上市板块对优质公司的吸引力不足。硅烷科技作为北交所询价发行成功第一股,或将鼓励活动多种定价模式,促进市场的价格发现功能,使得上市公司质量与上市板形成正向吸引。

      9 月份北交所整体交易活跃度大步提升,估值水平平稳波动。一方面,北证指数和交易制度的落地使得市场对北交所注入了乐观预期;另一方面,上市公司扩容有序,标的数量的增加也拓宽了投资选择,从而带动北交所交易活跃度的整体提升。9 月,北交所日均成交金额约8.32 亿元,整体日均换手率约在1.23%左右,均较8 月有大幅提升。截至9 月27 日,北交所上市公司市盈率约为21,略有下滑,但整体估值水平呈现出平稳、区间波动的态势,我们预计在货币政策持续宽松等利好背景下,北交所公司估值也将回归至30-40 倍区间。市场对北交所的关注度提升,投资热情日渐增长,预期四季度交易活跃度有望保持高位。

      投资建议:长期仍建议关注:①政策支持的专精特新,专注于细分赛道龙头优质中小公司;②长周期战略下的高景气度赛道,如双碳、半导体、高端制造等,关注其上下游产业链的相关标的。

      风险提示:政策支持力度低于预期的风险,技术迭代较快的风险,市场竞争加剧的风险。