数字经济专题报告：数字浪潮下的主题投资机遇

我国数字经济规模领先，稳步发展：从规模上看，我国数字经济规模稳居全球前二，数字经济增速同比在全球居于领先地位，产业数字化占比扎实提升，从2015 年的74.3%提升至2020 年的80.9%，顺应“数据赋能产业数字化，产业数字化进一步反哺数字产业化”的中期发展逻辑。综合对比结构和细分产业渗透情况，我国产业数字化水平略高于中高收入国家的整体水平，稍低于高收入国家，目前仍在赶超发达国家的路途中。

    数字经济整体框架从“二维”走向“四化”：“数据价值化”，“数字化治理”，“数字产业化”和“产业数字化”共同构成数字经济“四化”框架。

    数据价值化：可基于数据资源化、资产化和资本化三个阶段共同评估。1）数据资源化：数据采集、数据清洗已形成初步产业体系，数据标注提升空间仍存；2）数据资产化：处于起步阶段，确权与定价未建立产业体系；3）数据资本化：目前我国处于开端探索期，存在较大发展空间。

    数字化治理：“技管结合下”平台建设过程或成评估迭代关键。关于数字化治理“技管结合”的评估，可采取分行业跟踪数据管理办法的方式，通过顶层设计和实施细则的共性，归纳当前的通用技术栈和可预见的优化趋势。

    数字产业化：关注前瞻性板块增速、增量空间、演绎趋势。根据发展规划对数字产业化提出的四项思路，可以持续跟踪传感器、量子信息、集成电路、大数据、人工智能、区块链等前瞻性板块的现状与潜力。

    产业数字化：关注重点行业&园区管理数字化转型提升工程。1）第一产业：

    数字乡村相关发展规划的顶层指引和后续着力方向可作为跟踪农业数字化的定性指标，定量上可构筑农业数字化技术应用成熟度比较矩阵。2）第二、第三产业：产业内部孵化仿生企业将成为第二、第三产业数字化的阶段性共同目标，“年度数字化加速发展指数”可作为重点行业的产业数字化定量跟踪指标。3）园区管理数字化：我国园区管理数字化进入创新发展期，由“实时化、标准化、个性化、精准化、高效化、全面化”构成的六化趋势将助力数字化园区与数字城市深层次结合。

    投资策略：1）自下而上：DCF 视角下，数字经济将作用于分子端的关键变量，实现企业价值的提升，数字经济政策端持续发力下的受益企业可长期关注。

    2）自上而下：数字产业化角度，重点关注卡脖子领域的高端化和国产替代逻辑（传感器+集成电路）。结合市场规模及增速看，集成电路优于传感器，集成电路细分赛道关注顺序为IC 设计> IC 制造> IC 封测。产业数字化角度，关注“农业数字化技术应用成熟度提升+工业、服务业仿生化驱动”两条主线。从当前各项数字化技术在农业数字化过程中的应用成熟度看，云计算、5G、人工智能具备较大渗透率提升空间，排序为5G > 云计算= 人工智能。工业、服务业数字化长期利好“ERP+信创+大数据”产业赛道。“四化”结合角度下，智能数据标注、知识图谱、企业级人工智能解决方案提供商、深度学习&强化学习产研一体化机构值得关注。

    风险提示：全球供应瓶颈问题尚未得到缓解，疫情超预期冲击，数字经济相关政策落地不及预期等