策略研究：做时间的朋友 与伟大企业共同成长

　　近年来，中国宏观经济和资本市场可谓波诡云谲，国际局势风云变幻，逆全球化浪潮袭来，国内经济面临转型升级的需求，绿色化、高端化、智能化的产业升级之路势在必行，短期，有新冠疫情冲击、信用风险事件、地方政府债务、饿乌冲突等扰动，长期，人口结构问题和中美关系等又是横亘在天边不散的阴云。这一切都为资本市场注入了不稳定的因子，波动加剧、行情分化，获得持续稳定的获得超额收益越来越难。然而 “日光之下，并无新事”，在这样的一个时代，我们希望可以通过客观理性的长期主义视角和历史启示的深刻洞察，过滤纷扰的噪音，看破不确定性的迷雾，回归投资的本真。

    　　提到长期主义和最本质的投资，我们绕不开巴菲特，巴菲特每年会在伯克希尔的年报中写一封致股东的信，信中多次提到了他选股的标准：

    　　我们始终在寻找那些业务清晰易懂、业绩持续优异、由能力非凡并且为股东着想的管理层来经营的大公司。这种目标公司并不能充分保证我们投资盈利，我们不仅要以合理的价格买入，而且我们买入的公司的未来业绩还要与我们的估计相符，但是这种投资方法——寻找超级明星股——给我们提供了走向真正成功的惟一机会。 ——选自1991年巴菲特致股东的信这些概念和标准我们大多耳熟能详，他们朴素而本质却往往让人们心口不一，而在30 年后的今天，A 股并不长的历史中也出现了许多如星辰般璀璨的“超级明星股”，昔时的英雄如万科、格力、双汇，新时代的王者如茅台、隆基、宁德。从他们身上我们可以获得何种启示？是否又能与前人的箴言遥相呼应？我们以“十年十倍”作为明星股的衡量标准，试图对A股历史上的明星股进行多维度的复盘和深入研究，为解答“价值投资何去何从？”尽绵薄之力，文章后续的内容也将沿着以下两条路径展开。

    　　1. 深度复盘过去二十年内出现的十倍股，有什么客观的规律和特征可以探寻？此基础上又可以总结出哪些投资方法和技巧？

    　　2. 具体落实到微观交易层面，如何将历史规律、财务框架和择股模型相结合？

    　　风险提示：疫情传播超预期、政策不及预期，中美关系再度恶化，海外货币政策变化，数据统计误差等。