策略研究：防御情绪偏浓 期待发行回暖

本报告导读：本周主动型基金整体选择趁市场反弹降仓防守，而假期等多重因素使得10月以来发行处于低位，后续随着发行数量上升，市场有望回暖。

    摘要：

    周度基金图景观察：整体降仓防守，发行情况亦处于低位。1）仓位配置层面：整体主动型基金均选择减仓，尤其是消费与科技成长类基金，仅金融地产制造风格的基金选择加仓，防守态度较为明确。2）收益率层面：10 月以来整体主动型基金跑赢沪深300 指数的交易日次数明显上升。分风格来看，仍然是重仓周期品种的基金反弹幅度较大，重仓消费类基金小幅回暖。3）基金发行层面：长假后基金发行额持续处于低位，一方面当前市场流动性偏紧，另一方面由于基金发行项目的缺失，随着后续更多基金进入到发行阶段，基金的发行情况有望转暖。

    从整体的主动型基金仓位与收益率情况来看，收益率表现较为亮眼，但仓位持续下滑。当前四类基金仓位有所下滑，相比上周而言，灵活配置型、偏股混合型、普通股票型仓位均出现不同程度的下降，分别为-1.07%，-1.20%，以及-0.45%，仅平衡混合型上升1.00%，整体来看出现下滑。而从收益率的角度来看，分别统计主动型基金单日当中跑赢沪深300 指数的基金占比，10 月以来跑赢的基金数目有所回升，持续维持在50%左右。进一步考察近期主动型基金的净值表现来看，本文通过单日跑赢沪深300 指数的基金数目对于基金净值表现进行测度，从9 月以来该比例的变化来看，近两周整体基金跑赢指数的比例大多维持在50%以上，相比于9 月出现了较为明显地回升

    分风格来看不同类型的基金收益率和仓位的变动，消费出现小幅回暖，周期与科技成长仍然领跑。2021 年以来，周期型基金表现最佳。

    而消费、金融地产制造、均衡净值表现一般。就季度涨跌幅来看，21年第一季度金融地产制造跌幅较大，达-3.36%，第二季度上游周期表现最佳，大涨13.01%，科技成长、消费也有较大涨幅，第三季度上游周期以10.38%的涨幅保持领先，消费则出现-8.19%的较大回撤。从仓位变动来看，除金融周期制造型基金加仓之外，其余风格类型的基金均表现出趁反弹减仓的趋势，尤其体现在消费基金与科技成长类基金。

    从发行情况来看，多重因素使得近期基金发行额处于低位，随着未来发行基金数量的增多，基金发行有望迎来明显回暖。从偏股型基金（主动型+混合型）基金的发行情况来看，10 月以来基金发行整体偏弱。

    2021 年一月单周发行总额一度突破1500 亿，而随着蓝筹股泡沫破灭后，6-9 月单周主动型基金发行额维持在600 亿左右，但10 月长假后的三周每周成立的偏股型基金份额降至100 亿以下，当前整体的发行情况处于低位。展望未来，梳理正在发行的基金项目，未来随着发行基金个数的增多，基金发行市场有望回暖。从正在发行的基金项目来看，目前共有49 只主动型偏股基金处于发行阶段，前期发行份额的骤减或与长假后基金发行数量的缺失有关，随着10 月15 日之后开始募集的基金数目的增多，基金发行市场有望得到回暖。