市场策略周报：测度近期内外资持仓风格变化

　　1. 7 月以来，内外资均存在减仓行为。内资在电新和电子行业有明显增配行为，而外资更偏爱以化学品和金属材料及矿业为主的上游周期行业。

    　　2. 重消费板块的基金持仓风格相对稳定，重主赛道的基金加仓三四线弹性品种。

    　　3. 大势研判：短期剩余流动性偏松，享受成长上行趋势。中期待财政发力，从成长走向均衡，估值料难有极大抬升空间。组合配置，关注长江策略“制造业alpha 及beta 中的隐形冠军”。行业配置，继续围绕供需错配把握配置线索。

    　　周度交流：A 股内外资配置有哪些变化

    　　7 月以来，A 股市场整体波动较大，内外资行业配置的变化对市场产生较大影响。

    　　我们结合陆股通数据以及主动基金7 月以来的净值状况，浅析当前内外资行业配置的变化与分歧，供投资者参考。

    　　1. 短期：上周市场宽基情绪热度普降，金融、消费等多数行业均已降至底部反弹区间。截至周五，我们构建的情绪指标CJDI（扩散指数）读数普降，全ACJDI 下降11pct 至36%。用于度量市场宽度的观测指标：上证综指7 月读数降至极窄区间，成交集中；HS300 CJBI 骤升，成交结构扩散。框架模型下，多数行业情绪热度降至底部，短期存在反弹空间。

    　　2. 本周讨论：A 股内外资配置有哪些变化 1）7 月以来，内外资均存在明显减仓行为。2）增配方面，内资在电力及新能源设备和电子方面有一定的增配行为，而外资更偏爱以化学品和金属材料及矿业为主的上游周期行业。此外，外资行业配置方面，电子、非金属材料分歧较大。3）减配方面，内外资均减持了金融行业。外资在必选消费方面的减持更为明显。4）内资的结构调整中，重消费板块的基金持仓风格相对稳定，重主赛道的基金加仓三四线弹性品种。

    　　行业配置：供需缺口入手，多条线索把握下半年超预期机会增配周期制造。组合配置，关注长江策略“制造业alpha 及beta 中的隐形冠军”。

    　　行业配置。行业配置线索：出口掘金（汽车零部件），通胀传导（煤炭、农化、铝、玻璃），产业景气（电动车、军工）。此外维持优质金融股配置。

    　　主题配置：持续关注国改的深化

    　　年度层面积极关注有股权激励意愿及方案的上市国企。

    　　风险提示

    　　1. 新冠毒株变异或局部疫情反复；

    　　2. 国内政策出现重大调整。