行业景气跟踪系列报告:海外通胀退潮 国内工业品价格小幅反弹

类别:策略 机构:国海证券股份有限公司 研究员:李浩/纪翔 日期:2021-06-11

  投资要点:

    核心观点:(1)4 月美国居民商品消费环比回落,贸易逆差大幅收敛,供需错配现象趋于缓解,随着有色金属价格回落,全球通胀退潮趋势进一步加强。(2)国内商品价格在监管之下波动减弱,但短期供需格局偏紧品种价格仍存上涨压力。(3)伴随海外通胀退潮,中国杠杆水平或将回稳,前期受原材料涨价与国内“去杠杆”双重冲击的制造业板块近期有望迎来业绩与估值双修,景气度触底回升。

    上游能源与金属: (1)煤炭:动力煤价格大幅上涨,双焦价格稳中偏弱,库存持续去化。(2)原油:原油供给增长减缓,欧美经济继续恢复,需求预期支撑油价上升。(3)有色:海外有色金属期货价格多数下跌,黄金价格小幅下降,国内碳酸锂价格逆市下跌。

    中游原材料: (1)钢铁:钢铁价格小幅反弹,钢材库存去化速度减缓。(2)建材:浮法玻璃库存去化速度减缓,水泥价格整体下行,固定资产投资环比增速有所下降。(3)化工:原油价格上涨,传导石油制品价格全面提升;有机化工原料多数上涨,需求走弱或使甲醇逆市下跌;聚酯多数小幅走弱;建筑材料方面,纯碱价格持续增长,钛白粉高位持平;纺织服装方面,PTA 与乙二醇价格均有上升;农业化肥原料方面,硫酸下游行情偏弱,尿素量价齐升。

      (4)新能源汽车中游:正负极材料价格高位维稳,六氟磷酸锂价格大幅上涨。(5)光伏:供给偏紧硅料价格持续上升,产出受限硅片大幅上涨。

    中游制造:(1)工程机械:销量同比上升环比降低。(2)船舶制造:中国船舶制造市场占比高位回落,订单量仍处上升趋势,全球新造船价格回升至19 年同期水平。

    下游消费:(1)乘用车:5 月乘用车销量整体符合预期,新能源车维持高增长。(2)食品饮料:白酒淡季不淡,符合季节性趋势,端午节前茅台全线涨价引领市场。(3)房地产:土地市场环比降温,楼市销售维持高景气。(4)农业品:棉花价格振幅收窄,生猪大规模出栏拖累行情,价格不改下跌趋势(-2.06%),近一月已下跌17.57%。(5)家用电器:4 月白色家电价格上升但销量增速放缓,空调和冰箱库存分别环比提升3.34%和0.6%,进一步升至历史高位,存在库存积压风险。

    TMT:电子:受缺芯影响电子行业维持高景气,面板价格持续上行。

    交通运输:出口集装箱运价持续上行,CCFI 指数环比上周提升3.37%;BDI 指数高位回落,环比上周下降6.09%。

      风险提示:流动性收紧超预期;经济发展不及预期;中美摩擦加剧;疫情超预期恶化。