2021年中国股市展望:“股”舞人心

类别:策略 机构:海通证券股份有限公司 研究员:荀玉根 日期:2020-11-26

  200年数据显示,美股大幅跑赢其他资产。1980年前后美国房价、美股差异源于产业结构从工业转向科技等。

      我国过去20年房市表现优于股市,源于过去经济增长模式、人口年龄结构极大地刺激了房屋需求。

      过去:工业化、城镇化的时代红利,房子。

      现在:转型升级,信息化时代红利,股权。

      16/1/27上证综指2638点以来,五倍股65%来自科技+消费行业,19/1/4上证综指2440点以来,翻倍股63%来自科技+消费行业。

      1990-2000年美股十倍股72%来自消费+科技行业。

      中国处于经济转型、产业结构升级的初期,类似1980年代美国。

      中国GDP规模是美国的66%,制造业为164%、建筑业为114%、信息技术为31%、卫生保健为19%。

      各行业市值前三的公司构建A股龙头指数,16年来大幅跑赢市场。本轮牛市以来,各行业龙头跑赢行业指数。

      2015年底供给侧改革加速了行业集中度提高,龙头公司盈利明显好于行业整体。

      美国转型期行业集中度提高持续了很多年,目前中国各行业集中度仍明显低于美国。

      A股市值前30%公司成交额占比为68%,而美股高达92%,A股龙头PE仍折价。

      本轮牛市,个股涨幅离散度远高于历史,个人投资者购买基金占比大幅提高。

      中国基金公司CR5(以股票型+混合型产品规模排序)才29%,美国为53%。

      A股+港股中优质的大市值公司越来越多,产品规模大并不影响收益率。