市场聚焦：慢牛基础保持稳固 市场风格或调整

　　主要事件：

    　　近日，中国人民银行货币政策委员会委员马骏在接受媒体采访时表示，由于疫情较快得到控制，中国经济的表现好于预期。他预计今年四季度中国GDP 同比增速恢复到6%左右，明年一季度，经济复苏的任务应该基本完成，宏观政策应该开始回归常态。

    　　市场判断：

    　　从经济增长的角度看，我们认为，中国经济增长从今年1 季度的-6.8%到2 季度的3.2%，预计3 季度能继续小幅增长到4%左右。按央行货币政策委员的预测，4 季度回到6%左右，这也意味着今年度GDP 可以达到正增长，预计在1%－2%区间。在全球来说这样的恢复速度预计也是领先的。尽管我国面临的国内外风险较不确定，既有美元超发带来的全球货币宽松，也有中美贸易摩擦导致的顶端技术断供国内产业链，但总体来看，我国宏观经济增长中期仍保持相对稳定。明年预计能基本恢复到疫情前的水平，因此，目前我们市场慢牛的宏观经济基础仍然稳固。预计至少到明年上半年，慢牛格局不会发生变化，但是投资的风格可能会发生转换。

    　　从市场监管的角度看，前期，管理层对于市场“炒小炒差”的风险提示，我们认为背后可能是对未来市场风格转换的提前防范。从市场监管的角度看，投资什么和如何投资是每个投资者自己的选择，进行短线操作还是长线操作是每个投资者采取的投资策略。投资标的小也好，差也好是上市公司目前的市场表现，对其未来的预期需要投资者自己去判断。对于预期的判断是有风险的，任何人都需要敬畏市场，不能保证自己的判断一定正确。监管层重心是维持市场公开、公平和公正，对财务造假、内幕交易、操纵市场等行为用零容忍的态度严厉处置，以及营造上市公司信息披露公开透明的大环境。因此，本次管理层对于市场的风险提醒， 我们认为，需要从另外一个角度来理解，是否意味着接下来市场的风格会发生转变，转向风险偏高的主题投资，国企改革及资本兼并收购重组方向。随着这一提醒的落地，市场也将经过缩量探底过程后，结束短期的调整重新回到原来的慢牛趋势中。