策略点评:牛市不会一蹴而就 警惕调整压力

类别:策略 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:付延平/曾万平 日期:2020-07-12

  近期A 股市场高位震荡,周四上证综指上涨1.74%,周五下跌1.95%,金融板块出现下跌调整,医疗和消费则逆势上涨,成交金额维持在高位。随着市场快速拉升,近期产业资本大幅减持,北上资金净流入节奏放缓,虽然散户资金和杠杆资金加速入场,但持续性有待确认。同时中美关系仍存不确定性,货币政策不会有强刺激,经济修复节奏趋缓,监管层打击非法杠杆资金,科创板解禁等因素,未来市场面临调整压力。

      资金方面,近期散户积极入场,杠杆资金大举加仓,基金认购火爆,而产业资本和“国家队”大幅减持,北上资金由净流入节奏放缓,推动股市上涨的资金动能持续性还有待确认。截至7 月9 日融资余额1.28万亿元,前四个交易日融资余额合计增加1178 亿元,创出A 股单周增量的新高,成为重要的增量资金来源。本周前四个交易日中,北上资金合计净流入达326 亿元,而在周五北上资金转为净流出44 亿元。

      对非法杠杆资金入市问题加大监管处罚力度,维护资本市场长期健康发展。7 月8 日,证监会发布258 家非法从事场外配资的平台;7 月11日,银保监会新闻发言人称,依法严厉打击资金空转和违规套利行为,严禁银行保险机构违规参与场外配资,防止催生资产泡沫。

      当前市场上涨的基本面支撑仍有待后续印证:1、调控政策持续发力,但不会有强刺激。央行连续第九个工作日未开展逆回购操作,本周净回笼资金2900 亿元。7 月10 日,央行表示要认识到利率适当下行并不是利率越低越好,利率过低也是不利的。2、中美关系斗而不破,但仍存不确定性。美国制裁新疆党委书记等中国高官,中方表示会发布反制裁措施。美国接下来可能对华为、海康威视和大华等五家中国公司出台限制法案。3、经济稳步复苏,但修复节奏趋缓。4、科创板解禁,IPO 节奏加速。