南北互联互通月报:北上流入提速 南下持续买入

类别:策略 机构:野村东方国际证券有限公司 研究员:高挺/宋劲 日期:2020-07-10

  南北流向:6月北上资金继续大幅流入A股,共流入526.8亿元,北上日均成交大幅放量至743.6 亿元,较5 月增加80.8 亿元。南下资金6 月流入港股234.8 亿元,较5 月234.8 亿元微降9.3 亿元,南下日均成交202.0 亿港币,较5 月微升3.4 亿港币。

      板块配置:电子和医药生物继续受到北上资金热捧,而此前连续两月净流出的农林牧渔板块重获青睐;而南下资金对高弹性的科技板块、防御性较强的医药生物和食品饮料板块的配置力度大幅提升。北上资金净流出银行、休闲服务、食品饮料、建筑装饰、纺织服装和综合板块;南下资金净流出休闲服务、建筑材料、采掘、交通运输、轻工制造、国防军工、电气设备和家用电器板块。

      个股偏好:6 月北上资金集中流入消费电子、农业和医药生物板块个股。前五大净流入个股为立讯精密、牧原股份、京东方A、药明康德和长春高新。

      新能源车产业链的亿纬锂能和宁德时代也位列6 月北上净流入前十大个股。

      南下资金追捧医药生物和食品饮料个股的同时,也大幅流入计算机和电子板块个股。南下资金前五大净流入个股为腾讯控股、中芯国际、建设银行、威高股份及香港交易所,而小米集团和华虹半导体也位列前十大净买入个股。前十大净流入个股净流入额之和中,科技股占比达52.5%。

      投资建议:6 月A 股电子和医药生物行业涨幅分别为19.2%和16.9%,涨幅仅次于受益于免税题材炒作的休闲服务行业,北上资金对电子和医药生物板块的青睐对A 股表现形成有效推动。南下资金配置偏好转向高弹性的科技板块也显示出在经济复苏的乐观预期下投资者风险偏好有所上升。然而,正如我们在《2020 年中期策略展望:复苏的结构性和股市分化的风险》(2020年7 月2 日)中阐述的,下半年全球经济仍面临较多不确定性。疫情后经济复苏的结构性加剧了A 股的结构性分化,行业间的相对估值差异已经过度,我们认为投资者应该正视高估值板块回调并带来市场震荡的可能性。在当前市场表现分化的背景下,我们建议关注房地产、新能源车零部件和低购买频次、高单价的消费品如家电、轻工和消费电子的细分机会。主题上我们认为应在下半年把握政策偏好的变化,寻找改革和产业转型政策之下基本面边际出现明显向上的主题,如科技板块(消费电子、半导体、光伏和新能源车)、国企改革(混改试点标的)和金融改革(券商及创投龙头)。