7月9日复盘笔记：成交再回1.7万亿 股债跷跷板效应明显

昨天收盘后,证监会发文称,认真贯彻落实证券法,持续推进打击场外配资违法违规行为常态化,坚决维护投资者利益和资本市场秩序。海外纳指续刷历史纪录,苹果、亚马逊、阿里巴巴等再创新高。此外,昨日共有35家A股上市券商披露了6月月报,多数券商业绩同比、环比数据爆发,其中16家实现翻倍。资金入市方面,近期多家公募基金新发产品认购金额频创纪录,债市持续下跌,股债跷跷板效应明显。在多种消息面驱动下,今日三大指数平盘附近开盘,随后纷纷拉升走强,创业板指数站上2700点,在券商6月业绩爆发的催化下,券商小幅低开后再次拉升,但上证指数在10:30前后开始跳水,盘中一度翻绿,市场震荡幅度明显加大,银行等权重板块领跌,军工、免税等昨日强势板块涨幅有所收窄,资金轮动到创业板,上午收盘前两市成交便破万亿。午后创业板指数继续走强,涨幅超4%,TMT、医药、商贸零售、有色等板块持续保持强势,科创板新股国盾量子盘中涨幅一度超过1000%,创科创板新股首日涨幅记录,盘面情绪可见一斑。尾盘三大指数小幅回落,两市成交再次回到1.7万亿以上的规模,较昨日的1.5万亿有所放量,连续4日维持在1.5万亿以上。截止收盘,沪指涨1.39%,深成指涨2.60%,创指涨3.98%。整体而言,近几个交易日在公募基金大规模发行、居民资金、外资加速入市的环境下,市场连续放量,强势程度超出预期,随着资金短期快速入市规模边际递减,短期可能面临震荡,但波动加剧是牛市的特征之一。

    总而言之,市场连续大涨一方面在于近期包含资本市场改革政策的不断落地,体现为政策周期的演绎,中芯国际的科创板上市募资规模超预期、券商行业整合预期,增强了投资者对于做大做强资本市场的信心;另一方面,投资者对于二季度以及下半年经济数据的预期带来金融、周期板块的估值修复;此外,海外资金和居民资金的加速入市,首选券商、低估值板块建仓,放大了市场短期的赚钱效应。

    后续来看,延续前期的观点,2020年下半年经济基本面将会持续改善,以金融为代表的低估值板块下半年将会有一波明显估值修复。但从业绩的角度开看,应该是传统新兴行业携手业绩改善。新兴消费医药科技部分估值比较贵,但仍然有很多估值合理业绩改善的标的供选择。总而言之,2014年下半年那种极端的风格转换可能难现,而2020年上半年极端的科技消费医药占优的局面也会被打破,2020年下半年将会呈现轮涨、普涨、混合的风格特征。

    风险提示:经济数据低于预期,政策支持力度不及预期,业绩不及预期。