上市公司回购增持月度跟踪(2025年3月)：增持贷款需求激增 增持实施有望加速

2024 年9 月24 日，国务院举行新闻发布会，央行行长潘功胜宣布创设两项结构性货币政策工具，以支持资本市场稳定发展。这两项工具，将在使用过程中逐步优化细节、明确流程，后续扩容的潜力巨大，有望重塑A 股生态。我们对其使用情况做月度跟踪：

    『1』证券、基金、保险公司互换便利：本月无变化。

    『2』股票回购、增持再贷款：仅就3 月而言，回购、增持再贷款的申请总额环比增长45%，其中，增持申请金额大幅增长88%。截止3 月底，申请贷款金额占总额度3000亿比例约27%，较上个月末占比提升3 个百分点，结构上用于回购的公司更多。3 月回购增持再贷款的申请金额环比2 月增长45%，其中，增持申请金额大幅增长88%。主要是因为近期上市公司基于对公司未来股价上涨的预期，通过贷款方式申请资金，或在未来合适时机实施增持。

    3 月A 股回购情况（含自有资金）：受美的集团发布50-100 亿回购计划影响，回购预案金额猛增309%。2025 年3 月，实施回购的交易共有127 笔，交易金额约152.2 亿（仅统计在公开市场上以集中竞价进行回购的，下同），环比2 月下滑10%。与此同时，A 股发布回购预案的有39 笔，按上限计算共计195.3 亿，环比2 月猛增309%。资金层面，约有73%资金是含专项贷款，回购目的主要是注销、股权激励/员工持股计划，分别有6、34 家。拟回购金额最大的三家公司为：美的集团、海尔智家、三一重工。

    3 月A 股控股股东增持情况（含自有资金）：临近报告期，增持交易受限，增持实施金额环比2 月大幅减少68%。2025 年3 月，A 股实施增持的交易量有10 笔，完成17.8亿增持（仅统计控股股东增持的，下同），较2 月减少37.4 亿，环比下滑68%。主要是由于临近报告期，增持交易受限。根据《上海证券交易所上市公司自律监管指引第8 号股份变动管理》、《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第10 号股份变动管理》规定，公司年度报告、半年度报告公告前30 日内，上市公司董事、监事和高级管理人员不得进行增减持交易。与此同时，新发布了12 项增持预案，按上限计算共计21.7 亿，较2 月下滑26.6%，资金层面，约75%含专项贷款。拟增持金额（或市值占比）最大的三家公司为：华谊集团、禾迈股份、万凯新材。

    3 月港股回购情况：实施回购金额约115.1 亿港币，环比2 月大幅增长62%。主要是由于3 月部分港股公司股价有所回调，公司出于稳定股价的角度进行回购。3 月回购金额最高的三家公司分别为汇丰控股、腾讯控股、快手-W，金额分别为48.8 亿港币、30.0 亿港币、7.7 亿港币。

    构建值得关注的回购、增持组合：我们梳理3 月发布新回购、增持公告的上市公司，结合其基本面、当前估值、回购/增持金额占比等信息，选择值得关注的公司，列示于表3、表4，供投资者参考。

    风险提示：股票回购/增持再贷款落地节奏低于预期；市值管理指引落地节奏低于预期；政策落地不及预期。