食品饮料行业周报：重视内需配置 关注一季报绩优股

　　1、核心观点：关税落地，外部不确定性仍在加剧的背景下，内需配置价值凸显。当前食品饮料板块处于基本面底部区间，后续内需政策有望加码，板块攻守兼备。（1）酒类：白酒板块：淡季市场仍然以消化库存为主，控货挺价依旧是当下主旋律。

    　　近期进入业绩集中披露期，叠加外需扰动，市场更易回归到重视内需的业绩稳定性。茅台率先披露业绩，25 年展望积极，经营稳健且留有后手，业绩置信度和渠道健康程度依旧稳健，风险偏好下行阶段，更应当重视绩优股的配置价值；啤酒板块：行业逐步进入旺季，头部啤酒企业业绩披露后轻装上阵，伴随大众餐饮逐步复苏，板块触底趋势明确且有明确改善趋势，旺季销量有望持续超预期。（2）大众品：新品持续迭代，魔芋等新大单品快速成长发力，此外市场对于一季度业绩高基数的担忧逐步缓解，行业景气度维持高位，渠道红利仍在延续，重视龙头公司的投资价值。

    　　2、板块行情回顾：25.03.31-25.04.03，上证综指周跌0.28%，沪深300 指数周跌1.37%，食品饮料板块周涨0.07%，跑赢上证综指0.34 个百分点，跑赢沪深300 指数1.44 个百分点。子板块大部分上涨，其中零食（+7.17%）周涨幅最大，白酒（-0.71%）为本周跌幅最大。大部分个股本周上涨，盐津铺子（+19.64%）本周涨幅最大，皇氏集团（-18.16%）跌幅最大。

    　　3、行业要闻：茅台短期发货扰动后本周价格有所回升，飞天整箱价格探底回升至2180 元/瓶，散飞回升至2160 元/瓶，五粮液八代普五批价稳定在930元/瓶。贵州茅台发布24 年年报，顺利完成24 年目标，公司25 年目标实现营业总收入增长9%左右，完成固定资产投资47.11 亿元。青岛啤酒24 年收入端承压下滑，利润端延续增长，25 年轻装上阵。

    　　4、风险提示：宏观经济增长不及预期；行业竞争加剧的影响；食品安全的影响。