风光储行业周报：2025年1-2月国内储能招标量飙升

　　核心观点：（1）上周板块涨跌幅-3.51%，跑输所有大盘指数，预计交易美加征对等关税大幅冲击出口的担忧情绪；（2）2025 年1-2 月风光利用率同比/环比均明显下降，绿电项目盈利边际恶化，可能在短期内对国内绿电行业发展速度产生负面冲击；（3）2025 年1-2 月国内储能招标/中标量飙升，反映国内储能行业持续的高景气度；（4）广东浙江等2025年重点建设项目表规划了规模庞大的海风项目，有望为2025 年国内海风行业的景气度拐点向上提供强有力的政策与项目保障；（5）短期美国加征对等关税、中国对等反击，对美出口占比较大的中国电新行业尤其是逆变器/储能行业可能量利双双受到冲击，建议静待全球关税纠纷初步缓和。

    　　板块行情：上周电力设备板块涨跌幅为-3.51%(30/31)，大幅跑输所有大盘指数，或因市场交易美国加征对等关税冲击中国企业及海外生产基地对美出口的担忧情绪。

    　　2025 年2 月国内风光利用率环比明显下降:2 月光伏/风电发电利用率93.4%/92.9%，同比下降0/0.8PCT，环比下降1/1.9PCT，且持续了3/5个月环比下降趋势，预计受消纳瓶颈制约，国内绿电项目的盈利能力边际上出现恶化，叠加近期国内有些地区光伏风电的市场化上网电价屡次出现地板价，可能在短期内对国内光伏风电行业的发展速度产生负面冲击。

    　　储能行业——2025 年1-2 月国内储能招标量飙升：1/2 月国内储能招标规模分别为8.98GW/30.8GWh、7.99GW/31.08GWh，容量规模同比+184%、+291%；采招落地规模分别为6.7GW/57.51GWh、3.68GW/12.77GWh，容量规模同比+654%、+37%。2025 年前两月招标/采招落地容量规模合计61.9/70.4GWh，同比+229%/+316%，反映国内储能行业持续的高景气度。

    　　光伏行业——上周国内硅片与组件价格再次上涨：3 月以来国内光伏需求的季节性复苏、两大新政落地前的抢装预期，以及运营商买涨不买跌心理发酵，国内分布式与集中式市场需求明显回暖，同时欧洲组件价格回暖，分销商与安装商开始补货，内外需共振回暖势头明显，叠加3 月底缅甸地震对云南地区拉晶厂区造成一定影响，推动了上周国内硅片价格的明显上涨和组件价格小幅上涨。

    　　风电行业——广东浙江等多地2025 年重点建设项目表中规划了规模庞大的海风项目：近期广东/浙江公布了2025 年重点建设项目表，其中广东省有11 个海上风电项目入选，总装机容量共计7.15GW，另有15 个、装机规模合计达7.15GW 的海上风电项目列入2025 年重点建设前期预备项目计划表；浙江2025 年重点建设项目计划表中列入了18 个海上风电项目，合计装机规模为8.1GW；这些都凸显了国内沿海地区政府都在积极发展海上风电，也为2025 年国内海风行业的景气度拐点向上提供强有力的政策与项目保障。

    　　板块与重点公司估值：风光储板块龙头公司2025 年PE 水平：储能11-23倍、风电10-18 倍、光伏主材/辅材9-45 倍，纵向比较处于历史底部，横向比较来看明显低于国际龙头，估值存在较大的提升空间。

    　　风险提示：（1）产业链价格剧烈波动风险；（2）欧美等对自中国和/或东南亚进口的光伏产品实施加征关税等贸易壁垒的风险。