新能源电力行业周报：光伏4月下游维持抢装 苏、粤海风项目启动全面建设

　　投资要点：

    　　市场表现：

    　　本周（03/30-04/03）申万光伏设备板块下跌5.56%，跑输沪深300指数4.19个百分点，申万风电设备板块下跌0.91%，跑赢沪深300指数0.46个百分点。本周光伏板块涨幅前三个股为ST中利、通灵股份、赛伍技术，跌幅前三个股为钧达股份、天合光能、金博股份。本周风电板块涨幅前三个股为振江股份、中环海陆、新强联，跌幅前三个股为电气风电、三一重能、天能重工。

    　　光伏板块

    　　硅片带动下游价格上涨，4月下游维持抢装

    　　1）硅料：价格维稳。本周多晶硅企业成交数量较少，目前下游观望态度较为显著。受行业40万吨库存影响，部分企业面临较大出货压力，下游压价动机较强。受3月28日缅甸地震影响，部分多晶硅订单出现了交付延后现象，4月多晶硅去库有速度放缓预期。2）硅片：

    　　价格上升。本周地震突发导致硅片供应缩减，供需关系下市场情绪较为积极。本次地震预计导致硅片4月份供应减少3-4GW，叠加近期需求较好，多家硅片厂商重新展开订单价格谈判。后续随着供需逐渐平衡，和终端抢装节点结束，预计后续价格上涨空间不大，持稳运行为主。3）电池片：价格上升。4月光伏电池排产量达63-64GW，环比增长达13%以上。

    　　4月Topcon210R与210N电池环比提升36%以上，大板型电池供应充足。电池交货紧张情形稍有缓解，210RN产出增多，下游客户观望情绪有所抬升，但是市场价格无议价空间，供需仍处于紧平衡状态。4）组件：价格上升。受上游硅片消息影响，本周组件价格也有跟涨。本周分布式组件涨势乏力，集中式组件价格上调较多。因已经进入4月，分布式订单抢装潮陆续进入尾声，而集中式订单在抢装影响下需求开始增长。

    　　建议关注：福莱特：公司作为光伏玻璃龙头，受益于规模优势及大窑炉、石英砂自供、海外产能布局等因素，具有明显成本优势。同时公司在资金层面现金流明显改善，在手现金充裕，预计在行业产能出清过程中龙头优势不断凸显。

    　　风电板块

    　　苏、粤海风项目启动全面建设，关注风电板块业绩释放本周（截至4月3日），陆上风电机组招标约1517.5MW，开标约1392.5MW，含塔筒平均中标报价约为2060元/kW。SW风电设备板块相关企业逐步进入年报披露期，从目前已披露2024年年报的企业来看，整机厂商整体营业收入处于上涨趋势，盈利略有承压；零部件板块受2024年低中标价格风电机组影响，业绩承压；从部分零部件企业2025年一季度业绩预告来看，盈利空间在风电机组中标价格回暖的支撑下有所修复，符合我们前期的预判。

    　　每年的一季度为风电行业传统的淡季，从近期轴承、叶片等核心零部件厂商的排产情况来看，下游客户提货需求旺盛，市场需求呈现持续增长状态，在“量增、价涨”的背景下，我们认为行业有望淡季不淡，建议关注整机厂商盈利空间的修复，及核心零部件厂商业绩的弹性释放。

    　　海风方面，本周江苏省、广东省多个海风项目正式进入全面建设阶段；辽宁省海风项目建设持续推进；河北省、广东省、浙江省海风项目公示各环节中标候选人；广东省海风项目　　启动海底光电复合电缆采购招标；山东省海风项目正式立项。总体来看，2025年第一季度，南部地区如江苏省、广东省、海南省等多地海风项目密集启动建设，北方地区辽宁省、山东省等多地海风项目建设进程持续推进，国内海风或将维持高景气发展，并有望由近海海风向深远海海风推进。海外海风发展势头强劲，国内海工产品在具备海外项目成功交付经验的基础上，出口机遇或将持续走强。国内外海风需求共振背景下，海风板块整体有望迎来密集催化。

    　　建议关注：大金重工：公司为海工设备龙头，欧洲反倾销税行业最低，海外业务维持稳定收益。近期新签欧洲海风项目超大型单桩供应订单，公司产品持续受到海外客户的认可，海外交付经验丰富，有望持续扩大全球市场份额，维持海工装备企业领先地位。东方电缆：

    　　公司为海缆领先企业，产品矩阵丰富，高端海缆技术行业领先，已中标国内外多个海风项目，交付经验丰富。近期披露2024年年报，业绩稳步增长，在手订单充沛。在国内海风高景气发展背景下，有望维持行业领先地位。

    　　风险提示：（1）全球需求端变动风险；（2）产业链原料价格波动风险；（3）风光装机不及预期风险。