每周经济观察第14期：WEI指数回落至4%以下

　　每周经济观察

    　　（一）景气向上

    　　1、假期出行数据平稳。据交通运输部数据，假期首日（4 月4 日），社会跨区域人员流动量同比增长9.7%，春节假期增速为6%；其中铁路、水路、民航、公路分别增长8.4%、24.4%、8.6%、9.7%。

    　　2、基建：水泥发运率连续7 周回升。截至3 月28 日当周，水泥发运率为42.7%，环比上周增长4.5 个点，好于去年同期。

    　　3、土地：周度溢价率继续上升。截至3 月30 日当周，百城土地溢价率为23.12%，3 月全月为14.55%；2 月全月为10.42%，1 月全月为9.52%。

    　　（二）景气向下

    　　1、华创宏观WEI 指数回落至4%以下。截至3 月30 日，WEI 指数为3.84%，环比3 月23 日下行1.34%，自春节以来第一次跌至4.0%以下。同春节后的高点相比，同比增速明显回落的分项涉及：耐用品消费（乘用车批零）、基建（沥青开工率）、服务消费（电影票房）、地产（商品房成交面积）、工业生产（汽车半钢胎开工率）；同比增速持平甚至回升的分项涉及：外需（BDI）、工业生产（PTA 产业链负荷率、钢厂线材产量、秦皇岛煤炭吞吐量）等领域。

    　　2、外贸：集装箱吞吐量有所回落。3 月30 日当周，监测港口集装箱吞吐量环比-0.7%，前值+5.3%；四周累计同比为8.9%，低于1-2 月八周累计同比10.3%。

    　　3、特朗普关税冲击，海外大宗商品价格大跌。COMEX 黄金、LME 三个月铜价、美油、布油分别下跌1.8%、9.5%、10.6%、10.9%。

    　　专项债发行情况：截至4 月4 日，23 省市披露了2025 年4 月/Q2 地方债发行计划（含已知发行），其中新增专项债发行计划已披露2635 亿/8564 亿（2024年同期，已披露地区实际发行815 亿/4907 亿）。

    　　利率：关税冲击下，资金利率和债券利率下行。截至4 月3 日，DR001 收于1.6273%，DR007 收于1.6981%，R007 收于1.7428%，较3 月28 日环比分别变化-51.42bps、-9.58bps、-35.28bps。截至4 月3 日，1 年期、5 年期、10 年期国债收益率分别报1.4829%、1.5616%、1.7180%，较3 月28 日环比分别变化-4.5bps、-9.46bps、-9.46bps。

    　　风险提示：经济数据更新不及时。