汽车周观点：加征关税对行业影响有限 关注年报行情

　　投资要点：

    　　汽车板块：加征关税对行业影响有限，关注年报行情

    1、近期行情：

    　　本周申万汽车指数下跌3.5%，申万一级行业排名31/31 位。

    　　2、行业变化：

    　　1）据乘联会，3 月1-31 日，乘用车零售188.9 万辆，同比去年同期增长12%，较上月同期增长36%；乘用车批发241 万辆，同比去年同期增长10%，较上月同期增长37%。

    　　2） 3 月31 日，华为2024 年报显示，智能汽车业务实现销售收入263.53亿元，同比增长474.4%，首次实现盈利。

    　　3）4 月1 日，《北京市自动驾驶汽车条例》正式实施。

    　　3、行情复盘：

    　　据乘联会初步统计，1-3 月乘用车批发销量增长12%，其中新能源乘用车批发销量增长44%，属于较强表现，行业β较好。上海车展临近，新车发布预计密集催化。4 月年报及一季报将密集发布，聚焦头部车企的利润兑现。

    　　2025 年智驾大拐点来临，智能化要素对于销量影响越发明显，小米SU7 事故对智驾安全提出更高要求，搭载激光雷达的智驾系统可提升感知能力，预计将受到更多青睐。2024 年中国汽车对美出口仅占中国汽车出口总量的1.8%，在美国市场的份额更是不足0.6%，且其中大部分为中美合资企业在中国生产后返销美国的车型，美国加征汽车关税对中国整车出口影响不大，我们认为更多是情绪层面影响。

    　　对于整车，仍然是板块投资重心，对于在智能化方面积极布局及有业绩兑现的车企，建议积极参与，关注比亚迪+吉利汽车+小米集团+赛力斯+理想汽车。

    　　1）比亚迪：非智驾车型加速清库存，智驾车型陆续开始交付，兆瓦闪充重新定义行业标准，高端化+智驾+出口共振，汉L、唐L 将于4 月9 日正式上市。

    　　2）吉利汽车：千里浩瀚智驾将覆盖吉利集团各品牌全系不同价位车型，2024年业绩全面向好，2025 年将推10 款新车，预计延续爆款趋势。

    　　3）小米集团：AI 布局加速，人车家全生态战略清晰，SU7 事故导致股价出现调整，等待YU7 在6-7 月上市的催化。

    　　4）赛力斯：根据余承东4 月6 日晚间微博消息，问界M8 订单突破10 万台，将对传统豪华品牌和新势力品牌形成冲击，布局拐点已至。公司拟筹划发行H 股股票并上市、控股子公司赛力斯汽车拟引入战投增资不超50亿元及拟通过发行股份购买龙盛新能源100%股权，同时机器人方面存在催化。

    　　5）理想汽车：开始布局海外市场，转型AI 智能企业，智驾迭代加快，四季报利润兑现，今年将上市i8、i6 两款纯电SUV，同时关注AI 进展。

    　　4、投资策略：

    　　把握智驾平权带来的投资机遇，积极参与年报行情。

    　　5、建议关注：

    　　整车龙头组合：A 股比亚迪+赛力斯；港股吉利汽车+小米集团+理想汽车。