立体投资策略周报

　　主要观点：

    　　股市资金净流出，市场情绪中高位：3月第5周，资金入市合计净流出274亿元，前一周流出161亿元，其中融资净卖出额193亿元，北上资金估算净流出125亿元；市场情绪下降，短期情绪指标处于历史中高位，长期情绪指标处于历史低位，周平滑年化换手率为332%，处在05年以来低到高66%的分位，股市风险溢价为3.69%，处在05年以来从高到低14%的分位。

    　　1）3月第5周，资金入市合计净流出274亿元，前一周流出161亿元。资金流入方面，融资余额减少193亿元，公募基金发行增加45亿元，ETF净申购66亿元，北上资金估算净流出125亿元；资金流出方面，IPO融资规模8亿元，产业资本净减持14亿元，交易费用45亿元。

    　　2）短期情绪指标处于05年以来中高位，长期情绪指标处于05年以来低位：短期情绪指标主要看换手率和融资交易占比，最近一周换手率（年化）为332%，较前一周的378%下降。2005年以来换手率的高点、低点、均值分别为1719%、87%、349%，当前处在历史上由低到高66%的分位；最近一周融资交易占比为8.86%，较前一周的8.78%上升。2013年以来融资交易占比高点、低点、均值分别为17.95%、4.07%、8.94%，当前处在历史上由低到高56%的分位。长期情绪指标主要看大类资产比价，一看价格对比，最近一周A股风险溢价（全部A股PE倒数减十年期国债收益率）为3.69%，较前一周的3.59%上升。2005年以来风险溢价的高点、低点、均值分别为4.78%、-2.66%、1.99%，当前处在历史上由高到低14%的分位；二看收益率对比，最近一周300指数（除金融）股息率/十年期国债收益率为1.61，较前一周的1.5上升。2005年以来数值的高点、低点、均值分别为1.7、0.1、0.6，当前处在历史上由高到低1%的分位。

    　　风险提示：资金和情绪指标均为估测，未必代表市场的真实情况。