REITS周报：山雨欲来 攻守兼备

　　本报告导读：

    　　过去一周随着关税政策超预期落地，租赁住房板块领涨推动REITs 指数再创新高。

    　　在增量政策对冲预期下，可重点关注受益于分母端下行的弱周期板块以及政策支撑分子端上行的强周期板块。

    　　投资要点：

    　　关税政策超预期落地，租赁住房板块领涨推动 REITs 指数再创新高。过去一周REITs 市场整体呈现先跌后涨V 型走势，继全收益指数突破前高后，前半周指数整体回撤，过去一段时间表现较好的项目多数跌幅也较深，但多头情绪支撑仍在，周三市场再次反弹。周四超预期关税政策落地，无风险利率下行带动租赁住房类以及部分偏债型REITs 项目领涨，部分强周期仓储物流、高速和产业园项目受分子端预期承压影响股价下挫，中证REITs 全收益指数进一步突破至1078.09。

    　　增量政策对冲预期下，可重点关注受益于分母端下行的弱周期板块以及政策支撑分子端上行的强周期板块。后续来看，针对美国“对等关税”我国提出反制措施后，可期待后续增量政策对冲，包括“广谱利率下行”、“扩内需”等政策。综上来看，回归REITs 市场可关注①受益于分母端下行的弱周期板块及项目，如租赁住房、市政及部分强债性项目；②分子端受益于潜在增量政策的板块，如消费板块以及部分强周期项目。

    　　过去一周REITs 指数整体上行，产权类REITs 表现相对较好。具体来看，过去一周中证REITs（收盘）和中证REITs（全收益）分别变化-0.23%和0.63%，产权类REITs 和特许经营权类REITs 分别变化1.24%和0.41%。从底层资产来看，过去一周租赁住房类和消费类REITs 表现较好，交通和仓储类REITs 表现相对一般。具体来看，涨幅由高到低分别为：保障房（4.45%）、消费（1.44%）、能源（1.37%）、产业园（0.64%）、市政设施（0.49%）、交通（-0.02%）、仓储（-0.31%）。

    　　过去一周REITs 市场交易额边际下行，租赁住房和能源类板块换手率较高。整体来看，过去一周REITs 周度交易额边际上行至31.08亿元。分经营模式来看周度日均换手率，租赁住房和能源类REITs周度日均换手率相对较高，分别为1.21%和1.18%，消费和产业园类REITs 周度日均换手率相对较低，为0.69%和0.77%。

    　　风险提示：超预期REIT 政策发布，底层资产经营情况恶化，底层资产数据计算方式有偏差。