银行业周度追踪：预计银行一季报稳定 城商行优于预期

　　本周长江银行指数累计上涨0.9%，相较沪深300指数超额收益2.2%本周长江银行指数累计上涨0.9%，相较沪深300 指数超额收益2.2%，相较创业板指数超额收益3.8%。受关税等因素影响，市场风险偏好回落，避险情绪下配置银行具备防御价值，同时进入业绩期，银行基本面确定性高，业绩增速具备相对优势。个股层面，2024 年业绩超预期的江阴银行、上海银行涨幅领先，建设银行、交通银行涨幅也靠前，定增落地，即使考虑摊薄影响股息率依然可观；宁波银行跌幅靠前，受关税影响，市场预期出口相关企业将受到明显影响。

    　　三月底债市企稳，本周国债收益率下行较快，与大行股息率利差拉大。截至2025 年4 月3 日，五大行A 股平均股息率4.6%，与10 年期国债收益率利差仍有285BP，H 股平均股息率5.9%，相较10 年期国债收益率利差421BP。H 股股息率优势更突出，近期港股整体回调，大行H 股/A 股折价率拉大，截至4 月3 日，五大行H 股/A 股平均折价率23%。

    　　预计上市银行一季报总体平稳，城商行预计优于预期预计上市银行一季报业绩总体平稳，国股行营收可能仍有小幅下滑压力，利润保持正增；城商行营收、利润保持双正增；农商行营收可能存在小幅下滑压力。

    　　预计国有行营收增速仍有下滑压力，主要受LPR 集中重定价影响，利息净收入预计仍有压力，不过预计一季度净息差降幅优于预期，源于负债成本加速下行。净利润预计保持正增长，去年一季度基数较低，同时适度降低拨备释放盈利。

    　　预计股份行营收增速可能小幅下滑，去年一季度部分股份行营收受投资收益等其他非息收入拉动基数偏高。利息净收入受重定价影响预计仍有压力，虽然息差压力预计改善，但股份行整体扩表速度偏弱。中收方面，预计一季度仍面临小幅下滑压力，但降幅预计同比收敛。净利润预计保持正增长，继续通过降低拨备释放利润，同时去年一季度部分股份行利润基数较低。

    　　预计城商行营收保持正增长。市场目前主要担心一季度受债市波动影响投资收益拖累营收，虽然去年一季度基数较高，且今年一季度受债市影响投资收益相关收入存在一定压力，但去年四季度债市行情下净资产其他综合收益已积累了丰厚的浮盈，预计一季度通过逐步兑现浮盈等方式支撑营收正增，同时3 月下旬以来债市企稳，投资收益对营收的影响预计逐步改善。利息净收入方面，预计负债成本继续加速改善，息差压力缓解，利息净收入降幅预计收敛，同时规模继续保持高增速。净利润预计继续保持正增长，增速下降，但绝对水平继续领跑。

    　　预计农商行营收可能面临下滑压力。主要去年一季度部分小农商行靠投资收益大幅拉动营收，基数压力较大。利息净收入仍有压力，虽然息差压力同比改善，但小微预计需求仍然偏弱，扩表速度放缓。利润保持正增，增速下行，高拨备的农商行拨备覆盖率预计继续回落释放盈利。

    　　预计3 月信贷同比小幅少增，居民贷款同比稳定，企业贷款少增预计3 月人民币贷款新增2.9 万亿，同比小幅少增1900 亿元，月末余额同比增速下行至7.1%。

    　　预计居民贷款新增9500 亿元，增量同比基本持平。预计居民中长期贷款同比多增，居民短期贷款预计同比少增，主要非房消费贷、经营贷需求仍然偏弱。预计企业贷款新增1.9 万亿元，同比少增4400 亿元，今年一季度政府债券发行提速，化债预计仍然对企业贷款存在一定影响。

    　　预计3 月人民币贷款新增2.9 万亿，同比小幅少增1900 亿元，一季度人民币贷款累计新增9.04万亿元，同比少增4200 亿元，3 月末余额同比增速下行至7.1%。

    　　风险提示

    　　1、社会实际融资需求持续低迷；2、经济下行压力加大，银行资产质量明显恶化。