电力设备行业周报：海风深远海项目推进 关注景气边际变化机遇

　　报告摘要

    　　1.新能源汽车

    　　多家品牌3 月新能源汽车交付量/销量公布

    　　我们认为，3 月多数新能源车企交付量/销量表现优异，同环比实现增长。具体来看，小鹏、零跑交付量/销量同比增长显著，比亚迪、蔚来、理想交付量/销量同比实现20%以上增速；已公布的8 家车企交付量/销量均实现环比增长，其中理想、零跑、广汽埃安表现更为突出。短期来看，1-2 月全年相对淡季的时点已经跨过，3 月环比实现较好增长；从中长期来看，在新增优质供给增加、汽车以旧换新政策、电动车智能化转型等因素的推动下，新能源汽车销量同比有望持续增长，带动产业链稳定向好发展。此外，全球储能处于较快增长期，也有望带动锂电产业链需求扩大。在价格方面，随着各环节价格企稳甚至回升，利润端有望实现较大改善，竞争格局较为明确的环节以及自身α明显的公司有望率先实现反转，实现量利双升。

    　　2.新能源

    　　拉晶产能短期受损，硅片价格再度上行

    　　我们认为，短期受到地震影响，供给侧波动有望推动硅片报价上涨，考虑到430/531 抢装结束后，需求预期转弱硅片价格有望维稳/小幅松动；中长期来看，具备技术领先优势、供应链整合能力及全球化布局的龙头企业有望穿越周期。

    　　阳江三山岛柔直海缆开标，三峡能源山东青岛深远海项目进展更新

    　　广东区域多个海缆项目中标结果陆续公示，包括阳江三山岛柔直海缆项目以及此前的阳江帆石一、二，青洲五、七等项目，持续推动行业景气度释放。东方电缆和中天科技持续中标广东区域项目，再次凸显海缆行业属地优势&竞争壁垒，预计今年&明年广东区域的海缆供货及敷设交付将持续高景气。同时，山东青岛深远海400 万千瓦海上风电项目一期300 万千瓦立项，标志着深远海风电开发有望开始逐步推进。

    　　我们持续看好风电行业全年景气度上行，建议逢低布局相关核心标的：①国内海风预计二季度开始开工、发货等明显起量，看好海缆、管桩等核心环节的表现。②海外海风装机需求持续提升，具备出海机会的核心标的有望受益，看好海缆、管桩国内外共振机会。

    　　2.电力设备&工控

    　　宇树科技发布新款灵巧手Dex 5

    　　相较于宇树科技之前发布的Dex3-1，主要区别体现在：①自由度增加：Dex3-1 的单手自由度为7 个、而Dex 5-1P 自由度达20 个。

    　　②驱动/传动方式变化： Dex3-1 采用的是6 个微型无刷力控关节直驱+1 个微型无刷力控关节齿轮传动；而Dex 5-1P 采用12 个自研微型力控复合传动关节+4 个微型力控关节齿轮传动。我们认为，其中复合传动方式的应用值得关注。③传感器数量增加&覆盖范围更广： Dex3-1 单手应用33 个压力传感器、分布于掌心、指腹、指尖；Dex 5-1P 单手覆盖应用94 个触觉传感器，除掌心、指腹、指尖外，还覆盖了指根。我们认为，灵巧手具备广阔的市场空间，产品技术迭代产生的边际变化将使得相关零部件供应商显著受益。

    　　智元机器人与具身智能公司Pi 展开深度合作我们认为，随着产业政策支撑力度加大&AI 技术突破&国内外厂商积极布局，人形机器人0-1 的准备阶段即将完成，将迎来1-10、10-100 的量产加速阶段；在降本需求的驱动下，人形机器人核心零部件的国产替代需求强烈，市场空间广阔， 率先取得突破的国内企业有望深度受益。

    　　3.风险提示

    　　新能源汽车行业发展不达预期；新能源装机、限电改善不达预期；产品价格大幅下降风险；电网建设不及预期、招中标情况不及预期等。