宠物行业点评：宠物老龄化问题加剧 布局宠物医药板块的企业有望受益

未来我国将有超3000 万只宠物迈入中老年。随着宠物老龄化趋势上升，宠物养老问题逐渐引起关注。据知宠健康和《中国宠物行业白皮书》数据，2024 年中国7 岁以上老龄犬占比27.6%，比2023 年同期增长7pct，7 岁以上老龄猫占比10.1%，比同期增长2.4pct，预计未来3 年，我国将有超3000 万只宠物迈入中老年。

    宠物老龄化加速，宠物药及保健品需求增长。宠物的一生大致分为幼年期、成年期和老年期。幼年期宠物的核心健康需求是疫苗接种、驱虫等；成年期主要是定期体检、疾病预防等。而老年期的宠物，需求则转向保健药品，同时面对心血管疾病、肿瘤、白内障、关节炎、糖尿病、结石等愈发突出的健康问题，医疗需求变得更为多元和迫切。在宠物老龄化加速的背景下，宠物保健品板块已率先增长，《中国美好生活大调查2022—2023》发现，保健品在宠物消费类别中位列第一。我们认为，随着宠物主对宠物健康的重视程度提高，宠物药品和医疗服务需求或将持续增长，叠加精细化养宠和育儿式养宠的行业趋势，布局宠物医药板块的企业有望受益。

    1）瑞普生物：据公司公告，瑞普生物是国内动物保健品行业领军企业，在传统禽畜疫苗业务的基础上，公司开拓宠物医疗作为第二增长曲线。在宠物板块，公司于2024 年推广猫三联疫苗、环孢素内服溶液等新品上市，产品渗透率稳步提升。此外，一方面公司与国内头部宠物连锁医院瑞派宠物医院建立战略合作，借助瑞派宠物医院品牌、渠道及医生优势，共同大力推广公司宠物药品和疫苗，另一方面公司拟收购中瑞供应链56.31%股权和在原40%股权基础上增持15%瑞合生物的股权，布局形成“优质经销商+三瑞齐发（公司、瑞派宠物医院、中瑞供应链渠道深度协同）”纵深拓展的销售渠道护城河，整合上中下游资源。

    2）普莱柯：据公司公告，普莱柯主业为兽用生物制品及药品，全面布局宠物疫苗、化学药品和功能性保健品领域，已推出宠物灭活疫苗和驱虫、皮肤感染等药品，当前犬瘟热、犬细小病毒病二联活疫苗通过新兽药注册技术初审，犬四联疫苗进入新兽药注册阶段，多款宠物用疫苗和药品进入临床试验阶段。

    3）海正药业：据公司公告，公司动物药业务综合实力位居行业前列，已成为国产宠物药品第一品牌，推出“海乐妙（驱虫）”、“海乐平（抗菌）”等药品，为多个宠物连锁医院提供产品和服务。公司用“化药+疫苗”布局动物全生命周期的保护，打造保健、预防、治疗闭环链条。

    投资建议

    建议关注：1）渠道端布局突出的全品类宠物产品供应商天元宠物；布局宠物智能化及人宠互动领域的依依股份、源飞宠物；与星宠王国签署犬猫行为识别智能化研究合作协议，内外销共振向上的中宠股份；构建犬猫数字生命库，自有品牌表现亮眼的宠物食品龙头乖宝宠物；宠物食品自主品牌高增，24 年业绩扭亏的佩蒂股份；2）推出宠物移动看护摄像机的萤石网络、推出宠物智能检测/自动识别/实时监控产品“皮克方”的贝仕达克；3）专注于兽药领域，收购中瑞供应链、增持瑞和生物，完善宠物大健康布局的瑞普生物；4）于“讯飞超脑2030 计划”中提出打造陪伴机器宠物的科大讯飞；5）发行AI 情感陪伴机器人的汤姆猫；6）跨界布局宠物赛道的小米集团、海尔智家、伊利股份、贝因美、联合利华、阿里巴巴、名创优品。

    风险提示

    消费复苏不及预期；市场竞争加剧；宏观经济波动等。