盛弘股份(300693)：业绩稳健增长 数据中心产品线有望扩充

　　事件

    　　公司发布2024 年年报，2024 年实现营收30.36 亿元，同比+14.53%；实现归母净利润4.29 亿元，同比+6.49%。Q4 单季度，公司实现营收9.41 亿元，同比+2.49%，环比+41.66%；实现归母净利润1.58 亿元，同比+22.11%，环比+77.83%。

    　　电源及充电业务收入明显提升

    　　公司收入提升主要受电动汽车充电设备及工业配套电源的出货增长拉动。2024 年，下游充换电运营企业投资升温，公司电动汽车充电设备实现收入12.16 亿元，同比增长43.04%；公司工业配套电源业务受到智算中心及半导体等高端制造业旺盛需求的带动，实现收入6.03 亿元，同比增长13.11%；受到国内储能价格竞争激烈，海外高库存及高利率等不利因素的影响，公司新能源电能变换设备业务实现营收8.57 亿元，同比下滑5.80%，未来有望通过新产品和新市场的开拓重回增长。

    　　数据中心应用拓展及出海构建新增长点

    　　公司当前在数据中心领域可提供有源滤波器APF、静止无功发生器SVG、不间断电源UPS、统一电能质量调节器UPQC 等多类产品，满足AI 服务器对电力的苛刻需求。后续公司计划进一步开发液冷版APF/SVG，提高储能PCS 和数据中心的业务协同，探索高压直流输电HVDC 在数据中心领域的应用，有望进一步受益于算力基建的旺盛需求。公司充电桩及储能业务有望进一步突破海外重点国家的大客户，补齐产品线业务版图，持续贡献业绩增量。

    　　看好公司数据中心产品线扩充，维持“买入”评级考虑到海外贸易政策变化的不确定性增加，我们预计公司2025-2027 年营业收入分别为39.21/47.20/52.75 亿元，同比分别+29.13%/+20.38%/+11.77%；归母净利润分别为5.39/6.55/7.40 亿元，同比增速分别为25.76%/21.39%/13.08%，三年CAGR 为19.96%。EPS 分别为1.73/2.10/2.38 元，对应PE 分别为20.7/17.1/15.1倍。公司数据中心相关收入有望进一步增长，维持“买入”评级。

    　　风险提示：海外市场开拓不及预期；海外贸易政策变化风险；数据中心建设需求不及预期。