峰岹科技(688279)：24全年业绩稳健增长 稳步推进港股上市未来可期

　　事件：公司发布了2024 年年报，24 全年实现营收6.00 亿元，同比+45.94%；全年归母净利润2.22 亿元，同比+27.18%；扣非归母净利润1.88 亿元，同比+59.17%。24Q4 公司营收1.67 亿元创单季度历史新高，同比+29.05%、环比+11.29%；单季度归母净利润0.39 亿元，同比-24.17%，环比-37.61%。

    　　24 年公司多个下游持续发力，利润增速放缓主要系理财收益下降等因素影响。

    　　营收方面，1）公司稳扎稳打泛小家电、白电市场，积极配合客户国产替代策略，24Q1-Q3 小家电、白电营收分别同比+35.47%、+126.76%，继续保持高速增长。

    　　2）此外公司稳步拓展汽车、服务器与人形机器人等新兴市场，24 全年车规级芯片占营业收入比重上升至7.35%；24Q1-Q3 汽车、工业板块营收分别+87.88%、+91.64%，增长势头强劲。利润方面，24 年公司利润增速放缓主要系理财收益下降、股份支付费用等因素影响。公司账上可用资金（货币资金+交易性金融资产）由23 年底的16.79 亿元下降至24 年末的11.22 亿元，主要系公司持续加大投资与募投项目的建设进度，如24 年6 月全资子公司峰岧半导体在上海购置房产等。可用资金下降使得公司理财收益下降，进而影响公司利润情况。

    　　公司港股上市步伐稳步推进，人形机器人打开长期成长空间。1）2024 年12 月24 日晚峰岹科技发布公告拟赴港股上市，2024 全年公司海外营收占比仅为6.19%，此次H 股上市有望推进业务全球化、多元化发展；此外公司计划将部分募资金额用于全球半导体行业内的潜在投资及收购机会。2）2025 年2 月28日，公司与三花控股集团有限公司共同设立了浙江三花精驱未来科技有限公司，其中峰岹持股36%，未来该合资公司将专注于空心杯电机（无槽永磁交流电机），此次与三花合作有助于公司充分发挥电机控制领域的多年经验，并更好进入核心海外客户人形机器人供应链，持续打开未来成长空间。

    　　投资建议：我们预计峰岹科技25-27 年营收分别为7.60/9.49/12.12 亿元，归母净利润分别为3.06/3.88/4.84 亿元。公司持续拓展汽车、人形机器人等新兴领域，我们持续看好公司发展，上调至“买入”评级。

    　　风险提示：行业波动风险、技术更新迭代和市场竞争风险、汇率波动风险。