光库科技(300620)：AI算力引爆需求 并购协同共筑增长

　　事件

    　　2025 年3 月28 日，公司发布2024 年年度报告。公告显示，2024 年公司实现营业收入9.99 亿元，同比增长40.71%。归母净利润0.67 亿元，同比增长12.32%。经营性活动现金净流量为1.87 亿元，同比增长67.36%。基本每股收益0.27 元。

    　　光纤激光器件毛利提升，高功率产品需求有望驱动业绩增长受益传统制造业产业升级，光纤激光器件业务2024 年销量同比增长3.73%，市场竞争加剧导致价格承压，营收同比微降0.39%至4.24 亿元，但公司通过技术创新优化产品结构，毛利率同比提升3.86pp 至34.32%。新能源汽车、增材制造领域发展推动高功率产品需求增长，公司计划重点投入研发更高功率光纤隔离器。

    　　AI 算力推动光通讯器件销量跃升，募投项目毛利承压AI 浪潮与数据中心扩容推动公司光通讯器件2024 年销量同比上涨107.54%，业务收入同比提升57.93%至3.92 亿元。由于铌酸锂高速调制器芯片项目未满产，毛利不及预期，光通讯器件业务总体毛利率同比下降5.61pp。此外，公司加速泰国基地投产以完善全球化布局，并加码数据中心、AI 和CPO 器件及卫星通讯高可靠性器件的研发，强化竞争壁垒。

    　　并购协同驱动增长，FMCW 技术抢占自动驾驶新风口公司收购拜安实业后在技术研发、客户资源等方面形成协同优势，激光雷达光源模块及器件业务2024 年收入同比激增168 倍至1.40 亿元。通过整合拜安实业在激光雷达光源领域的技术积累，公司1550nm 激光雷达光源模块及器件凭借高性能、低成本、高可靠性等特性切入L3+自动驾驶市场。同时，公司积极布局FMCW激光雷达技术，抢占全球自动驾驶和ADAS 渗透率提高带来的市场增长红利。

    　　各业务增长态势良好，维持“买入”评级

    　　参考公司2024 年业绩，我们预计公司2025-2027 年营业收入分别为11.67/13.68/15.99 亿元，同比增速分别为16.85%/17.20%/16.88%；归母净利润分别为1.00/1.23/1.54 亿元，同比增速分别为49.27%/22.58%/25.88%。EPS 分别为0.40/0.49/0.62 元。鉴于公司光纤激光器件业务毛利提升、光通讯业务受益AI 算力需求放量，叠加前瞻性布局FMCW激光雷达、CPO等新技术，维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧的风险；募投项目产能消化不及预期的风险；技术迭代的风险