百强房企3月销售数据点评：销售同比回落环比走强 小阳春热度温和释放

　　Top100 销售额同比下降12.1%，环比上升73.9%。据克而瑞研究中心数据，2025 年3 月，Top100 房企当月全口径销售金额同比下降12.1%，跌幅较上月扩大11.8pct，环比上升73.9%；Top100 房企当月全口径销售面积同比下降23.7%，降幅扩大8.1pct，环比上升53.2%；权益口径销售额同比下降11.0%，降幅扩大13.0pct，环比上升78.0%。

    　　Top21-50 当月同比增速最大。2025 年1-3 月，行业Top3/Top4-10/Top11-20/Top21-50/Top51-100 全口径累计销售额增速为-11.3%/-6.1%/-8.5%/-3.1%/-8.3%。3 月当月行业Top3/Top4-10/Top11-20/Top21-50/Top51-100 全口径销售额增速为-15.9%/-15.4%/-13.1%/+5.1%/-20.9%，Top21-50 当月同比增速最大。

    　　一二线房企全口径累计销售额降幅较三四线房企低约29.0pct。2025 年1-3月重仓一二线/均衡布局/重仓三四线的30 家主流房企房企销售额分别同比-7.4%/-10.6%/-36.4%，一二线房企全口径累计销售额降幅较三四线房企低约29.0pct，差异较上月缩小13.5pct。

    　　Top20 中鸿荣源累计同比增速领先。2025 年1-3 月Top20 房企全口径累计销售金额同比下降8.4%，降幅较上月扩大6.2pct，其中鸿荣源累计同比增速领先，同比为+238.2%；3 月单月Top20 房企全口径销售额同比下降15.0%，跌幅较上月扩大23.7pct，其中鸿荣源当月同比增速最大，同比增速+521.8%。

    　　行业观点：3 月房企新房销售数据环比走强同比回落， 3 月小阳春销售市场热度温和释放。结构上，30 家典型房企中布局一二线房企仍好于三四线房企，但领先幅度有所收窄，TOP100 房企中，TOP20 第一梯队销售同比增速未表现出显著优势。自2024 年10 月起政策端相对平稳，2025 年内尚未出台全国性行业支持政策，LPR 利率按兵不动，在无明显政策支持下，市场保持了一定热度且出现了局部升温，已有别于过往支持性政策推动的销售旺季表现。看到积极一面的同时，也应关注3 月销售同比增速有所回落，全国范围房地产市场仍需政策呵护；近期南京集中出台包括解除限售在内七条政策，或表明新一轮宽松政策窗口渐近。推荐二手房交易中介龙头贝壳、深圳城中村改造龙头天健集团、区域龙头滨江集团、优质国企越秀地产，建议关注央国企行业龙头华润置地、中国海外发展，品质类房企绿城中国，具备商业现金流的民企新城控股，物业标的绿城服务。

    　　风险提示：房地产政策调控效果不及预期风险；商品房销售复苏不及预期风险；开发商资金链缓解情况不及预期风险。