电力行业培训框架汇报

　　1、电力公司研究框架：商业模式、核心跟踪指标2、电力行业研究框架：供需平衡模型3、电力细分赛道研究框架：

    　　（1）火电：短期跟踪燃煤成本、长期关注收益结构转型（2）水电：短期跟踪来水、长期关注稳定盈利/分红（3）核电：短期跟踪装机、市场电价，长期关注CAPEX、度电盈利曲线、新技术（4）新能源：短期跟踪市场电价、长期关注绿色价值、风光资产间差异4、未来展望：新型电力系统建设与电改

    　　风险提示

    　　电力市场化进度不及预期：电力市场化是发现电力商品供需矛盾、发现各类保供电源和调节资源价值的关键制度演变，电力市场是投资运营成本疏导和合理收益获得的来源。若国内电力市场化政策释放不及预期，或将影响相关保供/调节资源投资发展的积极性。

    　　电力供需格局趋缓导致市场化电价向下波动：随着绿电集中装机，供应端趋于宽松，若经济生产恢复不及预期、电力需求不及预期，则可能对各类电源的电量需求不利，进而使得市场化电价向下波动。

    　　煤价回升影响火电企业盈利：火电的发电特性决定了其成本结构中燃料成本占比较高，市场煤价止跌回升将挤压火电盈利。

    　　新能源入市进程推进对存量电站盈利带来不利影响：无论是分散式还是集中式的市场组织模式，相比于政府定价模式，均对市场参与主体的交易策略提出更高要求，且价格波动性增大。若入市新能源不具备成熟的交易策略和经验或将对经营业绩产生不利影响。

    　　化债政策落地不及预期：政策拉动内需增长、风格转向成长是明年的宏观展望，而化债类政策是对公用板块影响较深的催化政策。若落地不及预期，相关ToG类业务以及受可再生能源补贴回收不及时困扰的新能源运营商仍面临报表承压。