3月PMI数据解读：3月制造业PMI小幅回升

　　事件

    　　3 月31 日，国家统计局服务业调查中心公布，3 月制造业采购经理指数（PMI）为50.5，非制造业商务活动指数为50.8，综合PMI 产出指数为51.4。

    　　点评

    　　随着春节后企业陆续复工复产，生产经营活动加快，3 月制造业采购经理指数小幅回升。随着一揽子增量政策及已出台的存量政策效应逐步显现，预测4 月制造业景气继续上升。

    　　3 月制造业PMI 小幅回升。3 月制造业PMI 为50.5%，比2月上升0.3 个百分点，连续2 个月高于荣枯线，制造业景气水平小幅回升。

    　　在构成制造业PMI 的5 个分类指数中，在构成制造业PMI 的5 个分类指数中，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数高于临界点，原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。

    　　其中，生产指数为52.6%，比2 月上升0.1 个百分点，制造业企业生产活动加快。

    　　新订单指数为51.8%，比2 月上升0.7 个百分点，制造业市场需求景气水平继续改善。

    　　原材料库存指数为47.2%，比2 月上升0.2 个百分点，仍低于临界点，制造业主要原材料库存量降幅收窄。

    　　从业人员指数为48.2%，比2 月下降0.4 个百分点，制造业企业用工景气度有所回落。

    　　供应商配送时间指数为50.3%，比2 月下降0.7 个百分点，仍高于临界点，制造业原材料供应商交货时间持续加快。

    　　3 月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为49.8%和47.9%，分别比2 月下降1.0 和0.6 个百分点，原材料购进价格和制成品价格均下跌，表明产品供给需求较弱。

    　　3 月非制造业PMI 小幅上升。

    　　3 月非制造业商务活动指数为50.8%，比2 月上升0.4 个百分点，非制造业扩张步伐有所加快。

    　　其中，建筑业商务活动指数为53.4%，比2 月上升0.7 个百分点；服务业商务活动指数为50.3%，比2 月上升0.3 个百分点。

    　　新订单指数为46.6%，比2 月上升0.5 个百分点，表明非制造业市场需求景气度有所回升。分行业看，建筑业新订单指数为43.5%，比2 月下降3.3 个百分点；服务业新订单指数为47.1%，比2 月上升1.2 个百分点。

    　　投入品价格指数为48.6%，比2 月上升0.2 个百分点，仍低于临界点，表明非制造业企业用于经营活动的投入品价格总体水平降幅收窄。分行业看，建筑业投入品价格指数为49.5%，比2 月上升0.2 个百分点；服务业投入品价格指数为48.4%，比2 月上升0.2个百分点。

    　　销售价格指数为46.7%，比2 月下降1.1 个百分点，表明非制造业销售价格总体水平继续下降。分行业看，建筑业销售价格指数为47.5%，比2 月下降1.6 个百分点；服务业销售价格指数为46.6%，比2 月下降1.0 个百分点。

    　　从业人员指数为45.8%，比2 月下降0.7 个百分点，表明非制造业企业用工景气度回落。分行业看，建筑业从业人员指数为41.4%，比2 月下降4.2 个百分点；服务业从业人员指数为46.5%，比2 月下降0.2 个百分点。

    　　业务活动预期指数为57.2%，比2 月上升0.6 个百分点，表明非制造业企业对近期市场发展信心有所增强。分行业看，建筑业业务活动预期指数为55.3%，比2 月上升0.6 个百分点；服务业业务活动预期指数为57.5%，比2 月上升0.6 个百分点。

    　　预测4 月经济景气继续上升。随着一揽子增量政策及已出台的存量政策效应逐步显现，企业复工复产增加，预测4 月制造业景气继续上升。

    　　投资建议

    　　1：3 月制造业PMI 继续回升，制造业新订单指数升幅明显。

    　　2：各地建设项目加快推进等因素影响，建筑业商务活动指数继续回升。

    　　风险提示

    　　1、地缘政治恶化超预期；

    　　2、欧美经济衰退超预期。