康斯特(300445)：海外市场维持较高速增长 传感器业务有望放量

康斯特发布2024 年年报。2024 年，公司实现营收5.75 亿元，同比+15.5%，实现归母净利润1.25 亿元，同比+23.1%。2024Q4 单季度，公司实现营收2.17亿元，同比+30.2%，实现归母净利润3601 万元，同比+13.4%。公司业绩整体符合预期，稳健增长，维持“强烈推荐”评级！

    海外市场维持较快速增长，国内市场基本持平。2024 年，公司国际市场实现营收2.87 亿元，同比+34.0%，主要原因为校准测试产品在石化行业大订单确认收入，同时新加坡子公司实验室已于2024年12 月底启动运营。

    2024 年，公司国内市场实现营收2.88 亿元，同比+1.5%，主要影响因素为冶金机械装备、计量检测等行业市场需求释放疲弱于预期，以及公司主动平衡订单质量。

    分产品来看，数字压力检测产品为营收增长主力军。2024 年，公司数字压力检测/过程信号检测/温湿度检测产品分别实现营收4.23/0.28/0.93 亿元，分别同比+17.02%/-0.94%/+19.28%。公司新压力控制器等智能化产品与压力传感器、压力仪表产线测试场景的深度融合，订单落地加速了市场渗透。另一方面，公司通过校准测试产品间的生态协同，正积极地在生物医药、气象、高校等市场构建差异化竞争优势，强化垂直行业解决方案能力。公司主营业务有望维持较快增速。

    利润率整体稳中有升，主要得益于高价值量订单占比提升及公司费用管控能力。2024 年，公司整体毛利率/净利率为64.71%/22.04%，分别同比+0.26pct/1.69pct，主要原因为公司高价值量产品占比提升。此外，公司进一步聚焦主营压力产品、优化温湿度产品结构，并整体加强成本管理，在生产端强化存货与订单需求的动态匹配。

    传感器业务稳步推进，有望成为公司第二成长曲线。目前，公司传感器项目一期主要设备已完成调试，自动化产线整体建设进度完成率90%，部分中量程段压力传感器已优先在数字压力校准测试产品中使用。规划的全量程规格型号均已达到预期性能及精度指标，并通过验证测试，2025 年将逐步导入生产。

    维持“强烈推荐”评级。预计25/26/27 年公司将分别实现营业收入6.81/8.12/9.91 亿元，归母净利润1.57/1.86/2.26 亿元，对应PE 分别为28.7/24.3/20.0 倍。

    风险提示：海外需求下滑、宏观经济环境恶化、传感器项目不及预期等。