申万菱信电子行业投资价值分析：CSSW电子指数编制方案修订 提升指数成长性

　　中证申万电子行业投资指数，简称CSSW电子，指数代码399811.SZ，将于2025 年3月31 日正式实施新编制方案，新旧编制方案主要的区别在于选样方法上。在指数编制的选样方法上，新CSSW电子指数引入了成长因子的筛选，从市值最大的100 只证券中选取了成长性最高的60 只作为指数成分股。

    　　电子行业是典型的周期性与成长性兼顾的行业，其股价与行业订单、业绩等景气度指标高度相关，采用成长类因子来衡量企业的基本面变化，能够很好地捕捉到企业盈利和收入的边际改善或恶化。因此，在原有指数方案的基础上，加入成长因子的筛选，旨在为投资者提供一个能够顺应电子行业景气度并具备较强成长潜力的可投资指数组合。

    　　新方案CSSW 电子指数比旧方案能获得超额收益，尤其在成长风格突出的年份。在2018/12/28~2025/3/24 回溯期间，新方案CSSW电子指数的年化收益率为19.77%，同期旧方案CSSW 电子指数的年化收益率为13.35%，两者的夏普比率分别为0.62 和0.43。分年度看，在2019~2021 年成长风格突出的年份中，新方案CSSW 电子指数相对旧方案超额明显，这三年超额收益分别为18.93%、11.94%、9.50%。

    　　相比旧方案，新方案CSSW电子指数的集中度有所提升。在2018~2024 年每个调仓时点下，我们统计了新方案和旧方案CSSW 电子指数前五大、前十大权重股的权重合计，可以看到，新方案的集中度相比旧方案有所提升，比如2024/12/31 最新一期数据，新方案CSSW电子指数前十大权重股的合计权重为49.85%，旧方案CSSW电子指数前十大权重股的合计权重为40.15%。

    　　基金产品介绍：申万菱信电子行业A（A 份额代码：163116.OF，C 份额代码：010531.OF）是申万菱信基金管理有限公司在2015 年5 月14 日发行的一只指数基金，跟踪CSSW电子指数。截至2024 年12 月31 日，申万菱信电子行业基金合计份额为2.38 亿份，基金合计规模为2.24 亿元。

    　　基金转型后超额收益突出：申万菱信电子行业A 在2020 年11 月9 日由分级基金正式转型过来，在2021/1/1~2025/3/24 回溯期间，申万菱信电子行业A 的年化收益率为0.70%，相对比较基准的年化超额收益为2.51%，年化跟踪误差为0.73%，在控制对比较基准跟踪误差的情况下获取超额收益；分年度看，2021~2024 年申万菱信电子行业A均能获得超额收益，其中2021 年的超额收益较高，为7.31%，2022、2023、2024 年的超额收益分别为1.59%、0.24%、1.14%。

    　　风险揭示与声明：本报告对于基金产品、指数的研究分析均基于历史公开信息，可能受指数样本股的变化而产生一定的分析偏差；此外，指数未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险；本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。