利尔化学(002258)：农药中间体产品产销量同比增长 重点项目稳步推进

　　利尔化学发布2024 年度业绩报告：2024 全年实现营业总收入73.11 亿元，同比-6.88%；实现归母净利润2.15 亿元，同比-64.34%。其中2024Q4 单季度实现营业收入21.23 亿元，同比+15.10%、环比+14.21%，实现归母净利润0.83 亿元，同比+89.94%、环比+113.98%。

    　　投资要点

    　　2024 年公司农药及中间体产销量实现同比增长公司主要产品农药原药、农药制剂价格下跌导致2024 年营业收入下降。农药及中间体产品产销量迎来增长：2024 年为产量15.16 万吨，同比增长24.59%，销量为14.90 万吨，同比增长23.94%。

    　　财务费用率上升，主因为利息费用增加

    　　期间费用方面，公司2024 年销售/管理/财务/研发费用率分别同比+0.38/-0.78/+0.23/-0.23pct，财务费用率增加的主因为利息费用增加。2025 年公司计划增加有效研发投入，建好上海研发中心、做好成都研发中心协同工作，加强研发项目过程和进度管理，提升研发效率。

    　　2025 年计划持续推进重点项目，力争打造全球领先农药与精细化学品企业

    　　2025 年公司计划：荆州基地精草及南区项目、比德生化二期项目等重点项目建成投产，绵阳、广安、荆州等各个基地既定技改项目按期完成，提高公司产品质量、降低生产成本。

    　　未来，公司将以“高质量发展”为引领，坚持“安全环保决定成败，开拓创新引领未来”的绿色科学发展理念，继续紧紧围绕公司发展战略，以创建“具有国际竞争力和影响力的化学企业”的愿景开展工作；同时，坚持市场导向原则，发展多品种系列制剂产品，开发国内终端市场，国际国内市场发展并举，成为以农药制剂和原药为主业，并兼顾其他精细化学品的企业。

    　　盈利预测

    　　公司重点建设项目建成投产，产能有望快速释放，业绩增长预期较强。预测公司2025-2027 年归母净利润分别为4.55、5.71、7.03 亿元，当前股价对应PE 分别为15.7、12.5、10.2 倍，首次覆盖公司，给予“买入”投资评级。

    　　风险提示

    　　下游需求波动风险；产品价格下跌风险；原材料价格上涨风险；新建项目不及预期等风险。