美联储3月FOMC议息会议点评：政策扰动下美联储选择等待

　　3 月FOMC 议息会议维持利率决议不变、经济预测下调未来三年经济增长预测、上调2025 年通胀预测、点阵图中枢指引不变，主要反映美联储对特朗普关税政策影响的定价。后续来看，美联储货币政策利率或继续等待通胀等其他经济数据的进展以及特朗普政策摆布与细节落地情况。

    　　摘要

    　　北京时间3 月20 日凌晨2 点，美联储公布3 月FOMC 议息会议结果并发布点阵图与经济预测。继1 月议息会议维持政策利率不变后，委员会成员一致决议继续维持政策利率不变，联邦基金利率目标区间维持在4.25%-4.50%，与前期市场预期一致。随后，鲍威尔出席新闻发布会并答记者问。

    　　本次FOMC 议息会议有以下要点，分别是（1）货币政策声明增加对未来经济不确定担忧的表述，放慢缩表进程（2）3 月经济预测或反映美联储对关税影响定价，全面下调经济预测、上调2025 年通胀预测，但点阵图中枢维持（3）特朗普政策对未来美国经济的影响，尤其是Powell 如何评估关税的影响，美国近期经济状态以及劳动力市场与通胀风险平衡姿态。

    　　3 月FOMC 议息会议维持利率决议不变、经济预测下调未来三年经济增长预测、上调2025 年通胀预测、点阵图中枢指引不变，主要反映美联储对特朗普关税政策影响的定价，点阵图中枢不变或隐含美联储当前基准情形或为关税带来的通胀是暂时的，因此货币政策可以“忽视”。

    　　后续来看，在经济环境明朗之前，美联储货币政策利率或继续等待通胀等其他经济数据的进展以及特朗普政策摆布与细节落地情况。我们认为，二季度来看，在美国财政支出紧缩前景与关税阴云下，美联储基于经济走弱前景的预防式降息视角，以及房租与薪资增速回落驱动通胀略微降温的数据支持下，美联储或于二季度末再度开启降息，预计于6 月议息会议上降息25bp。对于美债利率与美元观点，维持至二季度10Y 美债利率或在4.0-4.4% 区间偏震荡运行，美元101-107 震荡偏弱运行的观点。

    　　风险因子： 1）地缘政治风险；2）美国财政政策超预期；3）美国通胀超预期。