草甘膦专题：行业反内卷+需求回暖 景气有望触底回升

　　草甘膦行业召开“反内卷”专题会议

    　　根据中国农药工业协会报道：一场聚焦于草甘膦行业反内卷现象的专题会议于3 月13 日在北京召开，此次会议旨在深入贯彻两会提出的关于综合整治内卷竞争的精神，聚焦草甘膦行业现状，旨在全面探讨并切实解决行业内普遍存在的过度竞争、资源重复投入以及利润空间不断压缩等“内卷”问题，以推动行业的健康可持续发展。中国农药工业协会根据当前形势提出了若干解决方案，与会企业相关负责人对提出的提议表示赞同，并达成4 条初步共识：

    　　1）构建一套科学长效机制，有效应对当前及未来可能面临的风险与挑战，确保行业稳定发展；2）建立并实施科学合理的市场机制，强化对市场供需关系的精准调控。引导资源向高效、环保的生产环节流动，有效替代当前低效无序的市场竞争模式，促进产业的优化升级和健康发展；3）深化行业自律与行政监管有机结合，形成多方协同的市场监管体系，打击不正当竞争行为，维护公平竞争的市场环境；

    　　4）借用现代化技术手段，如大数据等，优化升级产能结构，解决行业发展面临的实际难题。

    　　“反内卷”会议或将在一定程度上环节草甘膦行业当前面临的竞争过度、盈利不佳的局面。

    　　草甘膦基本面：景气磨底的除草剂大单品

    　　草甘膦需求长期稳定增长，短期受益去库周期及旺季迎来边际改善。草甘膦是全球市场规模最大的除草剂品种，主要作用于转基因作物。长期来看，随着转基因作物进一步推广，草甘膦未来需求增量可观。我国草甘膦以出口为主，80%以上的草甘膦出口至美国、巴西等转基因作物主产国，农药作为刚需消费品，年消耗量变化不大，从我国年出口可以看出，2020-2022 年海外草甘膦渠道端处于显著补库周期，2023 年进入去库存周期，2024 年采购逐渐恢复。短期维度，3 月下旬北半球春耕启动，将带动美国、中国等草甘膦原药需求激增，而南美市场因9 月春耕备货需提前采购原药，有望形成南北需求共振格局。

    　　草甘膦行业集中度较高，扩产受限。行业CR5 超过70%，曾经历政策出清，近年产能增长缓慢，行业属于限制类项目，不能无序新建。受此影响，草甘膦行业新增产能以原有项目技改为主，部分企业如和邦生物出海布局草甘膦生产装置。

    　　复盘草甘膦景气历史，供给端是主线，价格上涨往往弹性可观。2012-2013 年，受环保督察影响，草甘膦价格接近翻倍；2020-2021 年，海内外恶劣天气、公共卫生事件、能耗双控事件下价格涨至8 万/吨；2023 年7 月，海外装置爆炸叠加国内企业协同，价格也有不小的涨幅。

    　　草甘膦景气当前处于底部。当前行业开工率尚可，国内库存处于较高水平，但海外库存预计经历约2 年去化后，已降至安全库存附近，预计采购量有望持续增加。

    　　建议关注相关标的投资机会

    　　需求端，草甘膦需求有望边际回暖；供给端，草甘膦行业集中度较高，反内卷会议近期召开，或将改善当前充分竞争局面，带动行业景气上行，建议关注相关标的：兴发集团、新安股份等。

    　　风险提示

    　　1、行业竞争加剧；

    　　2、反内卷行动不及预期。