“反脆弱”系列专题之二：2025年 高贸易顺差能否延续？

　　近年贸易顺差走势？一般贸易支撑下，贸易顺差高位运行，顺差集中在消费品和资本品领域。

    　　近年来，即便出口疲软，我国贸易顺差仍高位运行，主因一般贸易替代加工贸易降低了进口依赖。

    　　例如，2013 年至2015 年间，出口增速从7.8%降至-2.9%，但贸易顺差仍增加了1929.4 亿美元。

    　　贸易方式上，我国已由加工贸易主导，转向一般贸易为主，反映出我国在全球价值链中的地位不断提升。过去十年间，一般贸易顺差占比从24.5%升至73.1%，加工贸易则从60.4%降至10.4%。

    　　分行业来看，近年来贸易顺差集中在消费品和资本品领域。2024 年数据显示，我国贸易顺差较高的行业依次为纺织服装、电气机械等，但各行业的变化趋势有所不同。消费品方面，纺织服装自2017年以来持续维持较高的顺差，平均为3390 亿美元，整体波动不大；资本品方面，其他交通运输设备、机械设备和电气设备的贸易顺差均自贸易战1.0 以来提升了6.7、2.9 和3.0 倍。

    　　分国别来看，我国顺差规模最大的是“一带一路”国家，美国居次；前者以一般贸易为主，后者以加工贸易为主。2023年6月前，我国对美贸易顺差在总顺差中占据主导，但占比已从2019年的85.2%降至2023 年5 月的38.7%。2023 年6 月起，我国对“一带一路”国家的顺差首次超过对美顺差。

    　　目前，对“一带一路”国家和对美顺差分别占总顺差的39.0%和38.5%。其中，对美加工贸易顺差主要集中在手机和电脑；对新兴国家的一般贸易顺差则以客车、手机和低值简易通关商品为主。

    　　高额贸易顺差如何形成？消费品凭借自给自足能力与价格优势，资本品主要凭借产业结构的升级。

    　　消费品领域，纺织服装等行业主要凭借自给自足的生产能力和价格优势，维持高额顺差。由于我国棉花产量占全球总产量的26%，使纺织服装产业链能够自给自足，且近两年我国纺织服装凭借成本优势，使其在全球出口份额稳居40%左右。汽车等行业主要凭借技术进步和成本优势。新能源车的出口份额及出口增速的高增是技术进步的一大体现，分别较2018 年增长3.0%和355.5%。价格方面，车辆出口价格自2023 年期明显低于进口价格，国内显著的成本优势使得进口依赖度持续下降资本品领域，高额顺差源于产业迭代导致的加工贸易进口减少，以及出口竞争优势的增强。尤其在机电领域，2022 年至2023 年上半年，我国机电产品进口增速一度下滑至-37%，出口增速却持续上升。同时，国内原材料价格低、制造业工资较高，促使企业减少来料加工进口，并将加工环节外迁。

    　　此外，自2017 年来，我国高端装备制造业专利申请增长81.9%，出口结构从消费品向中间品和资本品转型。2024 年机械和电气出口份额较2018 年共提升了2.9pct，显示出口竞争优势进一步增强。

    　　其他因素方面，对美反制措施也会降低对美加征商品的进口依赖度，加速该领域国产替代进程。数据上看，上一轮中国对美加征关税的商品主要集中在能源、食品和高端制造业。措施实施后，虽然我国能源、食品的对美依赖度并未下降，但已加征关税的车辆对美（-2.7pct 至4.5%）及世界（-1.1pct至1.6%），以及机械设备等对美（-1.5pct 至4.2%）及世界（-1.7pct 至3.0%）依赖度均明显下降。

    　　哪些行业顺差有望延续高企？消费品：汽车、手机等行业；资本品：电气设备及其零部件等行业。

    　　总结而言，我国贸易顺差扩大的背后，是贸易方式由加工贸易向一般贸易的转变。产业升级是这一转变的主要原因，其次是价格优势的提升。从数据来看，2018 至2020 年，一般贸易占比从38.2%上升至73.2%，而加工贸易占比则从36.8%下降到10.4%。此外，中国PPI 较其他生产型经济体低10%以上，这种价格优势进一步提升了产业竞争力，从而强化了贸易顺差的幅度。

    　　在消费品领域，以汽车为代表，因产业升级带来的竞争优势，或在关税战2.0 下仍维持较高顺差。

    　　近年来，我国汽车等行业升级成效显著。汽车零部件进口依赖度自2021 年大幅下降2.9 个百分点，进口增速随之放缓；同时，整车出口增速显著提升，两者增速差一度达到140.5 个百分点。此外，我国汽车等行业具有明显成本优势。至2024年12月，汽车出口&进口价格指数分别为94.5 和101.1。

    　　贸易方式转型过程中，手机等行业亦具有代表性，国货品牌的崛起或将继续支撑这些行业的贸易顺差。近年来，国货品牌的崛起推动我国手机整机贸易顺差不断扩大，尤其在新兴市场中的表现。我国手机出口已从加工贸易为主转向一般贸易为主。2024 年，国产品牌全球市场份额较2023 年提升29.5%。同时，我国手机出口价持续低于进口价，具备显著价格优势，进一步巩固了贸易顺差。

    　　在资本品领域，电气设备等行业或因迭代升级维持贸易顺差韧性；但在关税战2.0 背景下，相关行业或面临一定风险。自贸易战1.0 后，我国电气设备等行业的零部件国产替代进程明显加速。自2017年起，集成电路和半导体的进口增速显著放缓，与此同时，整机出口增速持续上升。目前二者增速差已扩大至11.7 个百分点，这或显示我国电气设备等行业的国产替代已取得显著成效。但在关税战2.0 下，这些行业或面临新一轮制裁，这或对企业出口和供应链稳定性构成挑战，从而影响贸易顺差。

    　　风险提示：贸易政策超预期变化，全球地缘政治风险，海外央行货币政策调整。