佐力药业(300181)：获批国家专利密集型产品 筑牢长期增长根基

　　事件： 3 月25 日，公司发布喜报：佐力药业乌灵胶囊和灵泽片被认定为国家专利密集型产品。

    　　核心产品获批国家专利密集型产品，政策支持有望提升竞争优势。为落实《知识产权强国建设纲要（2021—2035 年）》，中国专利保护协会组织开展2024 年度专利密集型产品认定工作，公司乌灵胶囊和灵泽片入选国家专利密集型产品认定名单。专利密集型产品是指一种具有较高技术含量和创新性，并且拥有大量专利保护的产品，截至3 月25 日，已认定5580 件。分地区来看，浙江省以942 件产品认定量位居省级排名第一；分产品类型来看，医药以596 件产品认定量位居第三。国家将提供三项支持保障：（1）强化政策支持。实施专利密集型产品培育推广工程，强化部门协同，发挥政府采购、金融、产业等政策对专利密集型产品的支持引导作用，有力促进专利产品化产业化；（2）鼓励试点探索。支持有条件的地方结合区域产业特色，积极开展专利密集型产品培育推广试点探索；（3）优化工具支撑。围绕客观评价专利在提升产品竞争力和附加值中的实际贡献，研究制定专利密集型产品认定国家标准，提高工作的规范性、科学性。

    　　深化核心技术壁垒，筑牢长期增长根基。 2024 年乌灵系列营收同增17.14%，主要由乌灵胶囊和灵泽片贡献，乌灵胶囊销售数量和销售金额分别同增22.62%和15.96%，灵泽片的销售数量和销售金额分别同增23.17%和22.64%。

    　　（1）乌灵胶囊是从我国珍稀药用真菌（乌灵菌）中分离获得菌种，经现代生物技术精制而成的现代中药制剂，国家一类新药，是“九五”国家重点科技攻关研究成果，并被列入国家级火炬计划及国家科技型企业创新基金项目。目前，本产品在国内神经系统中成药市场份额排名第一，拥有3 项关联专利。公司不断拓展乌灵胶囊临床新应用，针对阿尔茨海默症领域的治疗应用，开展AD 动物药效学研究和真实世界临床研究；（2）灵泽片是治疗夜尿频多为主的良性前列腺增生（BPH）的国家基药，医保乙类，中药创新药，国家重点新产品，首家二级中药保护品种，首批浙产中药产业品牌，获省科技进步三等奖。本品从补肾的角度治疗BPH（肾虚血瘀湿阻证），填补了此症型的用药空白，能起到标本兼治的作用，拥有10项关联专利。产品获批专利密集型产品证明了产品技术先进性和专利市场效益，有利于提升企业创新实力，在市场竞争中具有更强的竞争力和话语权，为企业资产评估、项目申报以及科技创新等提供基础支撑。

    　　投资建议：公司核心产品乌灵胶囊、百令片、灵泽片均为国家基药目录，其中乌灵胶囊和灵泽片为独家产品。公司主业“造血”能力较强，持续看好乌灵胶囊“脑效能健康管理”赛道。考虑到公司持续加大医院终端覆盖和院外拓展，核心产品内生增长势能好，精细化管理不断优化，公司成长性延续，预计公司2024-2026 年实现营收25.8/33.85/42.73 亿元，分别同比增长33%/31%/26%； 实现归母净利润5.05/6.7/8.68 亿元， 分别同比增长32%/33%/30%；对应PE 估值分别为23/17/13X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济波动风险；政策风险；行业竞争加剧；产品推广不及预期；研发风险。