芯动联科(688582)：再获大额订单 公司产品下游放量趋势凸显

　　主要观点：

    　　公司发布2024年年报，业绩持续表现优异公司于2025 年3 月17 日发布2024 年年报业绩，实现营业收入4.05亿元，同比增长27.57%；实现归属于上市公司股东的净利润2.22 亿元，同比增长34.33%；实现归母扣非净利润2.12 亿元，同比增长48.21%。

    　　基本每股收益0.56 元，同比增长27.27%。研发投入占比营业收入的比例由25.29%提升至27.07%，增加1.78pct。公司业绩上市以来持续表现优异，随着下游放量趋势日益凸显，我们持续看好公司长期发展。

    　　再次签订经营中大合同订单，下游放量趋势凸显公司于2025 年1 月17 日发布公告，与客户签订日常经营重大合同，向公司客户P 销售一批陀螺仪产品，合同履行期限是2025 年1 月17日至2025 年12 月31 日，合同金额2.7 亿元人民币（含税）。成为公司自上市以来，公开发布的最大一笔销售订单，下游放量趋势日渐显现，2025 年公司业绩预期有望上调。

    　　单片六轴新产品+高性能芯片下游需求多样化公司IMU 产品线，可用于自动驾驶、低空航电系统以及工业机器人的6轴车规级IMU 在持续研发中，以应对下游的广泛需求。

    　　公司高性能MEMS 惯性传感器芯片，可广泛应用于高可靠领域、高端工业领域、无人系统领域，不同于其他MEMS 惯性传感器主要应用于消费电子领域。高可靠领域主要包括商业航天等高可靠领域；高端工业领域主要包括资源勘探、测量测绘、工业物联网等领域；无人系统主要包括无人机、无人车、无人船、无人潜航器以及机器人等多种无人平台，目前公司已取得一家自动驾驶领域客户定点以及配合相关低空经济领域客户。

    　　投资建议

    　　我们看好公司长期发展，高可靠+民用市场有望支撑公司未来数年的收入高增长，调整盈利预测为： 2025-2027 年营业收入为6.08/9.20/13.99亿元；2025-2027 年预测归母净利润分别为3.15/4.77/6.39 亿元；2025-2027 年对应的EPS 为0.79/1.19/1.59 元。公司当前股价对应的PE 为74/49/36 倍，维持“买入”投资评级。

    　　风险提示

    　　1）技术研发突破不及预期；2）下游需求不及预期；3）核心技术人员流失；4）原材料成本大幅波动影响毛利率；5）市场竞争加剧影响毛利率的风险。