科拓生物(300858)：积极参展FIC2025 体重管理益生菌推新

　　事件：近日第28 届中国国际食品添加剂和配料展览会（FIC2025）在上海国际会展中心开幕。科拓生物作为临床益生菌的领导者参加了此次行业大展，并召开了“中国菌 科学点亮”大健康新品发布会。

    　　体重管理益生菌推新，后生元产品关注添加剂天然化、功能化趋势。本次公司的新品发布会分为临床益生菌和功能后生元： 1） 体重管理益生菌ProSci-246 在营养干预的饮食背景下，能有效降低肥胖人群的体重、BMI、腰臀比和内脏脂肪指数；2）口腔健康益生菌PC646 可改善口腔微生态、抑制龋齿和清新口气；3）减盐增鲜后生元能降低钠摄入量的同时提升食物鲜味；4）清洁标签后生元可替代食品添加剂使酸奶配方更简单。

    　　技术及研发优势铸就竞争壁垒，菌种资源库丰富，临床试验积累数据支持。

    　　公司作为国内益生菌行业的领军企业，建设了亚洲最大的商业乳酸菌菌种资源库，包含40,000 余株乳酸菌（含益生菌）菌株，其中已产业化的益生菌120 余株。此外，公司投入了大量研发经费，针对核心菌株与国内多家三甲医院联合进行了多项临床试验，验证菌株的益生功能并积累了详实的数据支持。

    　　公司重点把食用益生菌业务作为业绩增长的突破口：以ToB 为重点，采取为下游企业直接提供益生菌制品，或为客户定制益生菌终端产品的方式广泛开发客户，不断提升和扩大客户数量和质量；ToC 业务渠道，公司旗下益适优品牌针对不同人群需求、不同应用场景来定位。线上业务以自营和委托经销为主，线下业务以建立不同渠道的经销商运营体系为主，公司还将孵化一些有潜力的益生菌品牌及营销团队。

    　　投资建议：公司具备益生菌核心技术优势，积累了一批优质、稳定的 B 端客户形成良好的示范效应，C 端积极多渠道布局未来预计贡献增量，同时实施股权激励凝心聚力，有利于推动公司高质量发展。预计 2024-2026 年公司营收分别为3.4、4.0、4.7 亿元，EPS 分别为 0.39、0.48、0.56 元，当前股价对应25-26 年估值分别为27、23 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧、二级市场股价波动风险、益生菌B 端客户开拓不及预期、复配食品业务不及预期、食品安全风险。