能科科技(603859)：AI赋能乐系列产品全面升级 深度参与华为生态 新业务新场景大有可为

乐系列产品和AI 结合，打造多种AI Agent；同时开展面向工业领域的“灵系列”AI 新产品研究。公司基于开源和闭源大模型，形成了多个行业AI Agent，已与多行业的头部客户合作，开展AI+智能制造应用。1）打造能科“乐系列”产品与AI 的融合：建立乐研智能化文档管理、创立乐仓智能助手、打造乐造智能质检、构建乐数数据智能应用、提供乐系列产品培训助理等，为企业提供AI 原生业务能力。“乐系列”产品具有“可拆可合”的业务特性，能够根据企业的不同发展阶段和业务需求，快速“拆”分业务单元，实现资源的高效利用。可自由地将不同模块进行组“合”，形成协同的整体。2）开展面向工业领域的“灵系列”AI 新产品研究：通过整合和管理 AI 相关的技术、数据、模型等资源，将 AI 能力进行抽象和封装，形成可复用的组件和服务，从而实现 AI 应用的快速开发、部署和迭代。能够有效降低企业应用 AI 技术的门槛和成本，推动 AI 技术在工业领域的规模化应用。“灵系列”具备“可零可灵”的业务特性，助力“零”基础企业快速的AI 能力部署。将AI 能力以应用或标准化的接口形式输出，“灵”活的赋能业务流程的智能化改造。以赋能车企客户为例，通过AI Agent 的开发，赋予整车研发智能化能力，如智能CAD 设计、智能工艺推荐、智能AI 助手等，为新一代车企数字化和智能研发提供新动能。

    AI 大模型相关大单不断落地，新业务新场景大有可为。（1）2024 年3 月，公司全资子公司能科瑞元与某（集团）有限责任公司）签订“AI 大模型、软件工具链及私有云建设项目”销售合同，合同金额1.24 亿元，基于AI 产品工具链，融合公司“乐系”自研产品，为客户提供面向制造业的AI 大模型平台和软件工具链。（2）2024 年10 月，能科瑞元与某集团公司下属某研究院有限公司签订“大模型场景化应用合同”，合同金额1.45 亿元，能科瑞元为客户提供全国产化算力集群，部署L0 层大模型（包括NLP 大模型、CV 大模型、多模态大模型）以及大模型开发工具、大模型应用开发工具和数据工具，并与客户联创完成场景大模型。我们认为大单陆续落地体现了公司AI 算力底座及AI 行业应用业务得到稳步推进，AI 大模型和行业结合围绕业务场景落地市场空间巨大，公司有望取得先发优势，占据独特卡位，打开新的增长空间。

    深度参与华为生态，晋级华为优选级解决方案合作伙伴。2025 年3 月21 日，在华为中国合作伙伴大会2025 上，公司荣获由华为颁发的“价值方案联合构建奖”、“NA 市场经营贡献奖”以及“制造攀峰奖”、“华为云Stack 业绩优胜奖”、“卓越ISV 合作奖”、“业绩高速增长奖”、“智能制造行业业绩优胜奖”等多个荣誉奖项。同时，公司新晋2025 年华为优选级解决方案开发伙伴，该身份认证意味着能科具备行业领先地位，经过了与华为联合方案的成功落地实践认证，在行业中具备一定的领导地位。

    盈利预测和投资建议。我们认为AI 大模型正在全面赋能公司乐系列产品的升级迭代，助力公司自研软件业务取得快速发展；公司深度参与华为生态，在AI 落地的行业化场景中有望打开新的增长空间。我们预计，公司2024-2026 年营业收入分别为15.03/19.67/24.97 亿元，归母净利润分别为2.21/2.89/3.73 亿元，EPS 分别为0.90/1.18/1.52 元，给予2025年动态PE35-45 倍，6 个月合理价值区间为41.37-53.19 元，给予“优于大市”评级。

    风险提示。公司业务推进不及预期，行业政策风险。