通信行业：持续推荐算力板块 重视深海经济产业链

　　核心观点

    　　英伟达2025 年GTC 大会将于下周（3 月17-21 日）举办， 将有超过1000 场演讲、300 多场现场展示，涉及领域涵盖半导体芯片、人形机器人、网络安全、医疗、自动驾驶、量子计算等。鸿海法说会上表示，GB200 的良率已经达到批量生产标准，生产已经愈来愈稳定；预计2025 年一季度AI 服务器收入同比环比均将倍数增长，2025年全年AI服务器营收破兆元（新台币），占服务器营收达50%。持续推荐算力板块，建议重点关注CPO、液冷、供电、PCB 等领域新技术渗透。

    　　政府工作报告首次纳入“深海科技”。深海科技涵盖深海探测技术、深海资源开发技术、深海通信与导航技术及深海工程技术。

    　　目前，我国已形成覆盖深海探测、资源开发、装备制造、生态保护的全产业链布局。建议重视相关产业链机会。

    　　行情回顾

    　　本期通信板块表现较弱。通信（申万）指数上涨0.6%，跑输沪深300 指数0.98pcts，在申万31 个一级行业中排名第27。二级子行业（申万）中，通信服务下跌1.11%，通信设备上涨1.67%。

    　　推荐组合

    　　本期推荐：天孚通信、太辰光、润泽科技、英维克、中天科技、拓邦股份、瑞可达、铖昌科技。

    　　上期回顾：投资组合“润泽科技、中国移动、中国电信、中国联通、太辰光、铖昌科技”，相同权重测算平均上涨1.52%，跑赢通信(申万)指数0.92pcts，跑输沪深300 指数0.06pcts。

    　　建议关注：云计算（中际旭创、天孚通信、新易盛、华工科技、源杰科技、锐捷网络、工业富联、润泽科技、宝信软件、海兰信、奥飞数据、数据港等）；运营商（中国移动、中国电信、中国联通）；工业互联网（宝信软件、三旺通信、映翰通等）；军工通信与卫星（盛路通信、铖昌科技、上海瀚讯、海格通信、华测导航等）；智能网联车（广和通、和而泰、鼎通科技、天孚通信、光库科技、移远通信、美格智能）；新能源（中天科技、亨通光电、拓邦股份、威胜信息、力合微、科士达、英维克、科华数据等）；光纤光缆（长飞光纤、亨通光电、中天科技） ；千兆/VR（创维数字）；云通信（亿联网络）；液冷（英维克等）。

    　　风险提示：国际环境变化；人工智能发展不及预期； 市场竞争加剧；汇率波动；数字中国发展不及预期；下游资本开支和需求不及预期。