造纸轻工周报：鼓励生育催化母婴类个股 提振内需关注消费及家居

　　本期投资提示：

    　　重点提示：1）消费：鼓励生育政策持续出台，关注母婴赛道【豪悦护理】【布鲁可】【晨光股份】；顺周期消费预期有望改善，推荐【潮宏基】【登康口腔】【百亚股份】【公牛集团】; 两轮车关注【雅迪控股】【爱玛科技】【九号公司】；AI 眼镜关注【康耐特光学】【明月镜片】【博士眼镜】【英派斯】。2）家居：政府工作报告继续表态支持楼市健康发展，地产有望逐步企稳，提振板块估值；各省陆续出台以旧换新补贴方案；2025 年Beta 和Alpha 共振，基本面和估值均迎来修复。3）造纸：关注深度报告《供需格局延续改善，中长期盈利向上-2025 年春季造纸行业投资策略》；行业供给端仍延续收缩趋势，浆纸系价格企稳，箱板瓦楞纸旺季提价，中长期行业格局有望迎来优化。4）出口链：自下而上筛选优质个股【匠心家居】【嘉益股份】【依依股份】【永艺股份】【天振股份】【共创草坪】。

    　　1）消费：鼓励生育政策持续出台，母婴赛道有望受益。2025 年全国两会政府工作报告中提出：制定促进生育政策，发放育儿补贴，大力发展托幼一体服务，增加普惠托育服务供给。3 月13 日，内蒙古呼和浩特市发放育儿补贴实施细则如下：生育一孩补贴1万，生育二孩补贴5 万，生育三孩及以上补贴10 万。鼓励生育政策出台，有望提振母婴相关行业。关注婴儿尿裤【豪悦护理】、玩具类【布鲁可】、文具类【晨光股份】

    　　关注新消费需求绽放，推荐【潮宏基】【登康口腔】【百亚股份】【公牛集团】。

    　　两轮车：新国标过渡期延长叠加以旧换新补贴力度加大，行业β提速。推荐内部改革提质的【雅迪控股】、渠道扩张积极的【爱玛科技】、新品类加速放量的【九号公司】。

    　　AI 眼镜：国内外头部玩家陆续布局AI 眼镜，国内大模型加速AI 眼镜应用落地，传统眼镜产业链蝶变在即，关注【康耐特光学】【明月镜片】【博士眼镜】【英派斯】

    　　2）家居：3.9 住建部部长倪虹表示，2000 年以前的城市老旧小区都要纳入城改范围，加力实施城中村和危旧房改造。3.5 政府工作报告提出持续用力推动房地产止跌回稳，更大力度促进楼市健康发展。近期核心城市销售和土拍改善，如春节前后在无政策催化背景下的杭州、成都和深圳等核心城市超预期改善意味着需求自然底的到来，地产数据有望迎来结构性的改善。2025 年Beta 和Alpha 共振，基本面和估值均迎来修复，推荐【索菲亚】【欧派家居】【顾家家居】【慕思股份】【喜临门】【志邦家居】【敏华控股】。

    　　3）造纸：关注深度报告《供需格局延续改善，中长期盈利向上-2025 年春季造纸行业投资策略》；行业供给端仍延续收缩趋势，浆纸系价格企稳，箱板瓦楞纸旺季提价，中长期行业格局有望迎来优化。推荐【太阳纸业】【华旺科技】【博汇纸业】【玖龙纸业】。

    　　4）出口链：自下而上筛选具备Alpha 个股，【匠心家居】【嘉益股份】【依依股份】【永艺股份】【天振股份】【共创草坪】

    　　2、本周专题：关注深度报告《从乐舒适招股书看非洲个护市场星辰大海》

    　　行业：非洲等新兴市场卫生用品规模增速可观。市场规模： 2023 年非洲卫生用品市场规模为36 亿美元，在人口红利、渗透率提升红利（非洲婴儿纸尿裤及卫生巾渗透率分别为为22.7%、30.8%）等驱动下，预计2023-2028 年CAGR 为8.0%。竞争格局： 非洲婴儿纸尿裤销量CR5 为62.7%，乐舒适位列第一，份额为20.0%；非洲卫生巾销量CR5为37.9%，乐舒适位列第一，份额为14.0%

    　　乐舒适：出海逐浪非洲等新兴市场星辰大海。创始人非洲市场经验丰富，搭建丰富品牌矩阵，产能本地化布局。公司布局婴儿纸尿裤及拉拉裤、卫生巾、湿巾四大品类，核心品牌包括Softcare、Veesper、Cuettie 等；深耕非洲市场，2020 年进军拉美市场，2024 年进军中亚市场；产能本地化布局，供应链优势显著，已在非洲布局八个厂房

    　　风险提示：消费修复不及预期；地产改善不及预期。