行业比较周跟踪：A股估值及行业中观景气跟踪周报

　　本期投资提示：

    　　一、A 股本周估值（截至2025 年3 月14 日）

    　　1）指数及板块估值比较：

    　　A 股整体PE 为19.2 倍，处于历史52%分位；

    　　上证50 指数PE 为11.0 倍，处于历史54%分位；

    　　中证500 指数PE 为29.3 倍，处于历史49%分位；

    　　创业板指数PE 为34.1 倍，处于历史16%分位；

    　　中证1000 指数PE 为39.7 倍，处于历史55%分位；

    　　国证2000 指数PE 为46.4 倍，处于历史59%分位；

    　　科创50 指数PE 为113.8 倍，处于历史100%分位；

    　　北证50 指数PE 为68.9 倍，处于历史100%分位；

    　　创业板指数相对于沪深300 的PE 为2.7 倍，处于历史10%分位。

    　　2）行业估值比较（新进入行业加粗下划线表示）：

    　　PE 估值在历史百分85%分位以上的行业：房地产、水泥、航空机场、光伏设备、化学制药、计算机（计算机设备、IT 服务、软件开发）、光学光电子；

    　　PB 估值在历史百分85%分位以上的行业：无；

    　　PE\PB 均在历史百分15%分位以下的行业：农林牧渔。

    　　二、行业中观景气跟踪

    　　1）新能源

    　　光伏：据SOLARZOOM统计，在抢装机预期支撑下，本周光伏产业链现货价普遍继续上涨。上游：

    　　本周多晶硅期货下跌0.6%，现货价上涨2.0%。硅料产能短期释放缓慢，但终端装机带动下游需求回暖，推动硅料价格回升。中游：本周硅片价格与上周基本保持一致，上下游价格回暖支撑叠加硅片库存回落，硅片价格保持稳定。下游：本周电池片和晶硅光伏组件价格分别上涨3.1%和1.3%。下游电池片和组件产能释放滞后（硅料到组件一般需3-4 周），叠加部分下游企业检修、供给增速有限，电站开发商为锁定收益被迫接受高价组件产品。

    　　电池：钴、镍：钴现货价上涨21.1%，镍现货价上涨3.3%。刚果（金）暂停钴出口的影响仍在持续，2025 年3 月7 日，印尼宣布限制镍矿出口配额、提高开采税及加强全产业链监管，导致镍矿供应趋紧。锂：六氟磷酸锂现货价下跌3.3%，碳酸锂现货价下跌0.8%，氢氧化锂现货价上涨0.3%。六氟磷酸锂企业开工率和产能维持较高水平，但下游电解液需求增速平稳，对价格支撑不足。正极材料：

    　　三元811 型正极材料价格上涨2.1%，磷酸铁锂正极材料价格下跌0.1%。镍、钴等原材料价格上涨，叠加下游电芯生产厂商排产环比回升，材料库存得到消化，三元正极材料涨价。

    　　新能源车：据中汽协乘联分会统计，2025 年2 月全国狭义乘用车市场零售销量同比增长26.0%，其中新能源车国内零售销量同比增长79.7%，单月新能源零售渗透率达到49.5%。春节后开局月效应、2025 年报废/置换政策启动、车企价格战趋缓加上2024 年同期的低基数，2 月车市销售明显回暖。

    　　政策导向上，2025 年政府工作报告将智能网联新能源汽车定位为“新一代智能终端”，目标2030 年渗透率50%，2035 年实现完全自动驾驶主导全球标准。

    　　2）地产链

    　　钢铁：本周螺纹钢现货价下跌0.6%，螺纹钢期货价上涨0.5%。成本端：铁矿石价格本周上涨1.5%。供给端：据中钢协估算，2024年3 月上旬全国日产粗钢量环比下降5.6%，日产钢材量环比下降3.8%。

    　　建材：水泥：本周全国水泥价格指数与上周基本保持一致，部分地区生产错峰，节后复工节奏也也有所加快，水泥供需短期趋向平衡。

    　　玻璃：本周玻璃现货价下跌2.4%，玻璃期货价下跌4.8%。3-4 月是地产工程传统旺季，预计玻璃订单和库存水平有望边际改善，从而支撑价格止跌回稳。

    　　3）消费

    　　猪肉：据农业农村部以及博亚和讯数据，本周生猪（外三元）全国均价上涨0.5%，猪肉批发均价下跌0.1%。本周北方养殖端控量出栏，叠加二次育肥补栏需求，推动生猪价格修复。此外近期玉米价格上涨推高饲料和仔猪价格，成本端支撑强化。

    　　白酒：2025 年3 月上旬白酒批发价格指数环比下跌0.05%。截至2025 年3 月16 日，本周24 年飞天茅台原装批发参考价回落1.1%至2230 元，散装批发参考价回落0.2%至2215 元。

    　　农产品：玉米：本周玉米价格上涨2.2%，玉米淀粉价格上涨0.8%。小麦、大豆：本周小麦价格上涨0.2%，大豆价格与上周基本保持一致。

    　　4）中游制造

    　　重卡：据中国汽车工业协会发布的产销数据，2025 年2 月重卡销量同比增长36.1%，创下近四年同期最好表现。一是去年同期为春节月基数较低，二是春节后企业复工带动物流需求加速释放。

    　　5）周期

    　　有色金属：宏观方面，当地时间2025 年3 月12 日，美国劳工部统计局数据显示，美国2 月CPI 数据低于预期，整体CPI 环比上涨0.2%，同比上涨2.8%，以4 个月来最慢速度上涨，核心CPI 环比上涨0.2%，同比上涨3.1%。贵金属：COMEX 金价上涨2.6%一度突破3000 美元/盎司，COMEX 银价上涨4.4%。工业金属：LME 铜上涨2.0%，LME 铝期价与上周基本保持一致，LME 铅上涨2.6%，LME 锌上涨3.6%。稀土/小金属：镨钕氧化物价格上涨0.6%。受2025 年2 月初商务部和海关总署的出口管制政策影响，小金属价格近期普遍大幅上涨，其中锑现货价本周上涨5.0%，年初以来上涨超过20%；铋平均价本周上涨13.6%，年初以来上涨超过113%。

    　　原油：本周布伦特原油期货收盘价上涨0.3%，收报70.65 美元/桶。受OPEC+突然宣布从4 月开始恢复增产、美国对外加征关税、美国原油库存增幅大于预期等多种因素影响，国际原油价格低位震荡。

    　　煤炭：本周秦皇岛港动力末煤(Q5500)平仓价下跌1.0%至681 元/吨。供暖季结束、电厂检修等因素影响下，电煤需求预期走弱，北方港口库存仍维持高位。

    　　交运：干散：本周波罗的海干散货运费指数BDI 上涨19.2%，报收1669 点。集运：本周中国出口集装箱运价指数下跌1.6%，报收1192 点。

    　　风险提示：全球经济复苏不及预期，地缘政治风险扰动。