华测检测(300012)：业绩符合预期 毛利率稳步提升

　　本报告导读：

    　　公司2024 年业绩符合预期，传统检测领域稳健发展，提质增效效果明显，毛利率稳步提升。同时公司积极完善新兴检测领域布局，业绩有望稳步增长。

    　　投资要点：

    　　维持增持评级 。公司为国内综合性检测龙头，传统检测领域稳步增长，同时通过战略并购完善新兴检测领域布局。考虑到检测下游需求仍处于逐步恢复过程，下调2024-26 年EPS 为0.56/0.64/0.72 元（原0.62/0.71/0.80 元），参考行业2025 年23.30 倍估值，给予公司2025 年24.5 倍PE，下调目标价至15.68 元，增持评级。

    　　业绩符合预期：公司公告2024年业绩快报，2024年实现营收60.81亿元（同比+8.49%），归母净利9.34 亿元（同比+2.64%），扣非归母净利8.73 亿元（同比+11.39%），业绩符合预期；2024Q4 实现营收16.85 亿元（同比+10.59%），归母净利1.88 亿元（同比+10.75%），扣非归母净利1.72 亿元（同比+64.95%）。

    　　持续推进提质增效，毛利率稳步提升。公司聚焦有质量的可持续增长，全方位挖潜提质增效，在生命科学、贸易保障等传统领域依然保持较强的竞争优势，通过主动创新驱动业务增长，深化精益管理和数字赋能等方式持续提升运营效率。2024 年毛利率约49.47%，同比2023 年提升1.41pct，2024Q4 毛利率为45.78%，同比2023Q4 提升3.95pct。

    　　积极推进战略并购，完善新兴检测领域布局。公司已通过并购完善半导体芯片测试、药学CMC 研究领域、医疗器械、标物领域等产业布局。2024 年以来公司收购中国台湾广益，让公司在灯具测试领域业务布局得以纵深拓展；收购合肥众鑫体检，大力推动长三角地区健康管理服务布局的高速发展；同时，公司着眼于全球视野，计划收购希腊 NAIAS 实验室，助力公司在全球航运绿色能源技术服务领域抢占先机；公司也将目光投向常州红海公司，借此进军电动自行车检测赛道，不断丰富和完善电子科技产业布局。

    　　风险提示：下游需求恢复不及预期；半导体检测拓展不及预期。