纳芯微(688052)：三季度收入同环比持续增长

事件描述

    　　24 年10 月28 日，纳芯微公告《2024 年第三季度报告》。2024 年前三季度，公司实现营收13.66 亿元、同比+36.49%，实现归母净利润-4.08 亿元，股份支付费用2.18 亿元，剔除股份支付费用影响后归母净利润为-1.90 亿元。2024Q3，公司实现营收5.17 亿元、同比+86.59%、环比+6.32%；实现归母净利润-1.42 亿元。

    　　事件评论

    　　单季度收入连续五个季度实现环比增长。2024 年三季度，公司实现营收5.17 亿元、同比+86.59%、环比+6.32%，受益于汽车电子的持续增长，工业需求、光储新兴市场需求的逐步恢复，公司三季度收入实现同环比持续增长；利润端，三季度实现归母净利润-1.42亿元。毛利率为32.06%、同比-4.39pct、环比-3.27pct，产品降价压力尚在，公司毛利率同环比承压。展望后续，产品端价格下行空间有限叠加成本端的持续优化，公司毛利率有望逐步企稳。

    　　持续聚焦泛能源和汽车领域。2024 年前三季度，公司实现营收13.66 亿元、同比+36.49%，其中汽车、泛能源、消费电子的营收占比分别约为35%、52%、13%，公司持续聚焦于汽车电子和泛能源领域，通过客户的持续开拓和新品在客户端的导入放量，实现营收的持续增长；具体而言，汽车市场需求稳定增长+新品客户端的持续导入+海外客户的导入放量，公司源自汽车电子的营收持续增长；泛能源领域工控、电源模块等领域需求逐步恢复+光储新兴市场的发力，泛能源正持续修复。

    　　研发并购助力公司稳健发展。研发端，2024 年前三季度，公司研发费用为4.96 亿元、研发费用率为36.29%，公司以研发为基，围绕传感器、电源管理、信号链三大产品方向展开重点研发工作，产品类型覆盖压力传感器、磁传感器、通用信号链、专用处理器芯片、数字隔离器、隔离采样、车载接口芯片、高低边开关、栅极驱动、马达驱动、车灯驱动芯片等；从产品料号而言，截至2024H1，可提供2100 余款可供销售的产品料号（较23 年底增加300 款左右）。并购方面，24 年10 月份公司进一步公告麦歌恩的收购计划，计划全资收购麦歌恩，从而获得麦歌恩的完全控制权，本次收购有助于进一步加强公司在磁传感器的核心竞争力，从而实现公司的销售规模和市场份额的持续提升。

    　　短期波动不扰长期成长，内生外延打造公司核心竞争优势。尽管公司短期业绩尚持续承压，但随着下游市场逐步恢复拉货，叠加公司新品导入上量，我们认为纳芯微中长期成长无虞，预计2024-2026 年归母净利润分别为-3.04、0.09、1.26 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、行业竞争加剧风险；

    　　2、产品客户导入不及预期风险。