汽车与零配件行业跟踪报告：“银九金十”效果显著 置换等补贴政策有望带动全年销量上涨

　　投资要点：

    　　10 月汽车产销环比同比双增长。根据中汽协会数据公众号，10 月汽车产销分别完成299.6 万辆和305.3 万辆，环比分别增长7.2%和8.7%，同比分别增长3.6%和7%。1-10 月，汽车产销分别完成2446.6 万辆和2462.4 万辆，同比分别增长1.9%和2.7%，汽车产量增速较1-9 月收窄0.01 个百分点，销量增速扩大0.36个百分点。10 月，乘用车产销分别完成270.6 万辆和275.5 万辆，环比分别增长8.2%和9.1%，同比分别增长7.7%和10.7%；1-10 月，乘用车产销分别完成2134.9 万辆和2143.4 万辆，同比分别增长3%和3.7%。10 月，商用车产销分别完成29 万辆和29.8 万辆，产量环比下降1.5%，销量环比增长5%；同比分别下降23.3%和18.3%，其中货车产销分别完成24.6 万辆和25.5 万辆，产量环比下降1.3%，销量环比增长5.3%，同比分别下降26%和20.9%；客车产销分别完成4.4 万辆和4.3 万辆，产量环比下降2.4%，销量环比增长3.3%，产量同比下降3.8%，销量同比增长1.5%。1-10 月，商用车产销分别完成311.7万辆和319 万辆，同比分别下降5.1%和3.4%，其中货车产销分别完成271.4万辆和278.6 万辆，同比分别下降6.2%和4.4%；客车产销分别完成40.3 万辆和40.4 万辆，同比分别增长2.6%和4%。

    　　10 月乘用车零售与批发销量均实现同、环比增长。根据乘联会公众号数据，10月乘用车生产264.5 万辆，同比增长7.6%，环比增长9.1%，较2023 年的历史同期高点245 万辆高出20 万辆；厂商批发273.2 万辆，同比增长11.5%，环比增长9.1%，10 月乘用车批发创历年各月新高；零售销量226.1 万辆，同比增长11.3%，环比增长7.2%，2024 年以来累计零售1783.5 万辆，同比增长3.2%。

    　　我们认为随着国家报废更新政策及各地方以旧换新置换政策在10 月全面发力，大力拉动车市增长，叠加“十一”黄金周效应，10 月车市呈高速增长态势，“银九金十”效果显著，我们预计置换等补贴政策有望带动全年销量实现上涨。

    　　10 月新能源乘用车零售渗透率为52.9%。根据乘联会公众号数据，10 月新能源汽车批发达到136.9 万辆，同比增长55.2%，环比增长11.2%，2024 年1-10月批发927.9 万辆，同比增长36.5%；零售达到119.6 万辆，同比增长56.7%，环比增长6.4%，2024 年1-10 月零售832.7 万辆，同比增长39.8%。在渗透率方面，10 月新能源乘用车的厂商批发渗透率为50.1%，零售渗透率为52.9%，较2023 年10 月的渗透率分别提升14 和15 个百分点。在品牌结构方面，10月自主品牌新能源车批发渗透率65%，豪华车中的新能源车渗透率35%，而主流合资品牌新能源车渗透率仅有6%。在出口方面，10 月总体汽车出口延续了强势增长特征，其中乘用车出口（含整车与CKD）58.5 万台，同比增长11%，环比下降4%，其中新能源车占出口总量的27.1%，较同期下降1.0 个百分点，1-10 月乘用车累计出口399.1 万辆，同比增长30%。我们认为全球乘用车市场正处于电动智能化加速渗透阶段，国内自主品牌主机厂及产业链在电动智能领域具备一定的领先优势，2024 年新能源汽车出口有望维持亮眼表现并持续贡献增量。

    　　投资建议：我们认为，2024 年中国汽车市场有望继续保持稳中向好的发展态势，维持2024 年汽车行业“优于大市”评级。建议关注潍柴动力、中国重汽、奥福环保、骆驼股份、比亚迪、长城汽车、保隆科技、华阳集团、伯特利、德赛西威、拓普集团、贝斯特、继峰股份、华依科技、文灿股份和沪光股份等。

    　　风险提示：国内经济增速不及预期；原材料价格大幅波动；海外需求恢复不及预期；汇率大幅波动。