拓荆科技(688072):新品验收节奏加快 24Q3营收环比+27% 毛利率短期承压
新品验收节奏加快,24Q3 营收环比+27%,毛利率受新品影响阶段性下降。
24 年前三季度营收22.78 亿元,同比增长33.79%,归母净利润2.71 亿元,同比增长0.10%,扣非归母净利润0.65 亿元,同比下降62.72%。24Q3 单季度营收10.11 亿元,环比增长27.14%,归母净利润1.42 亿元,环比增长19.87%,扣非归母净利润0.46 亿元,环比下降29.05%。24Q3 营收环比增长主要受益于多款基于新型设备平台(PF-300M 和PF-300T Plus)及新型反应腔(Supra-D)开发的工艺设备实现收入确认。
24Q3 毛利率39.27%,环比下降7.62pct,净利率13.61%,环比下降0.80pct,扣非净利率4.50%,环比下降3.57pct。毛利率环比下降系新产品及新工艺收入占比大幅增加,而新产品及新工艺在客户验证过程成本相对较高。
主打产品PECVD获客户复购及批量订单,HDPCVD营收占比同比大幅提高。
公司第一大产品薄膜沉积设备23 年营收25.70 亿元。(1)24H1 PECVD 获客户复购和批量订单。(2)已通过验证的Thermal-ALD 再次获得重复订单;PE-ALD 高温、低温SiO2、SiN 等已出货至客户端验证。(3)HDPCVD 营收占比同比大幅提高,截至24H1 HDPCVD 反应腔累计出货量达70 个。第二大产品混合键合设备23 年营收0.64 亿元。24H1 晶圆对晶圆键合产品Dione 300及芯片对晶圆混合键合前表面与处理产品Propus 均获得客户量产重复订单。
发出商品增加,截至24Q3 末存货金额较24Q2 末增长9%,奠定未来成长。
截至24Q3 末,公司合同负债约25.12 亿元,较24Q2 末增长23.26%;存货金额约70.77 亿元,较24Q2 末增长9.64%,主要受益于发出商品增加。由此可见,公司在手订单充足,奠定未来收入成长。
薄膜沉积&键合新产品及新工艺进展顺利,陆续通过客户验证,获客户订单。
(1)超高深宽比沟槽填充CVD 产品首台通过客户验证,并获得客户重复订单及不同客户订单,陆续出货至客户端验证。(2)首台PECVD Bianca 工艺设备通过客户验证,截至24H1 超25 个PECVD Bianca 工艺设备反应腔获得订单,部分已出货至客户端。(3)键合套准精度量测产品Crux 300 已获客户订单。
国内薄膜沉积设备领军企业,有望受益于设备国产替代,维持“增持”评级。
地缘政治影响下国内半导体设备国产化趋势加速, 公司作为国内薄膜沉积设备领军,有望延续成长,预计24~26 年归母净利润分别为6.64/9.63/13.31亿元,对应24/25/26 年PE 为51.6/35.6/25.7 倍,维持“增持”评级。
风险提示:晶圆厂扩产不及预期;供应链安全风险;市场竞争风险;核心竞争力风险等。