工业富联(601138):AI服务器需求强劲 云计算营收持续增长

类别:公司 机构:华安证券股份有限公司 研究员:陈耀波/李美贤 日期:2024-11-07

事件

    公司在24年前三季度实现收入4364亿,同比增长33%;归母净利润151亿,同比增长12%;扣非净利润147亿,同比增长9%。

    公司在24Q3实现收入1703亿,环比增长16%,同比增长40%;归母净利润64亿,环比增长41%,同比增长1%;扣非净利润62亿,环比增长46%,同比增长3%。

    AI 服务器需求强劲,云计算营收持续增长

    云计算。2024年前三季度,公司云计算业务收入同比增长71%,其中,AI服务器收入同比增长228%,占整体服务器营收比重提升至45%。单季AI服务器占整体服务器营业收入比重,从Q2的46% 提升至Q3的48%,占比持续逐季提升。通用服务器出货亦持续回温,2024年前三季度营业收入同比增长22%;云服务商2024年前三季度营业收入同比增长76%,营收占比为46%。

    网络通讯业务。增长主要来自于400/800G交换机、WiFi及SmartNIC/DPU板卡。其中数据中心400/800G高速交换机2024年第三季度单季度营业收入同比增长128%,环比增长亦达27%;相关业务2024年前三季度营业收入较上年增长近60%。SmartNIC/DPU等板卡2024年前三季度营业收入同比增长200%。

    投资建议

    我们预计公司2024~2026年营业收入5716、5945、6153亿元,归母净利润为253、280、301亿元,对应EPS为1.27、1.41、1.52元,对应PE为19、17、16倍。维持“增持”评级。

    风险提示

    市场竞争加剧、技术开发不及预期,大客户销量不及预期。