分众传媒(002027)2024年三季报点评:业绩稳健提升 积极探索低线城市业务开展

类别:公司 机构:东方财富证券股份有限公司 研究员:高博文/郭天瑜/陈子怡 日期:2024-11-06

公司发布2024 年三季报。

    前三季度,公司实现营业收入92.61 亿元,同比增长6.76%;实现归母净利润39.68 亿元,同比增长10.16%;实现扣非归母净利润35.41亿元,同比增长8.71%。

    其中,单三季度,公司实现营业收入32.94 亿元,同比增长4.30%,环比增长1.74%;实现归母净利润14.75 亿元,同比增长7.59%,环比增长1.46%;实现扣非归母净利润13.44 亿元,同比增长4.54%,环比增长7.32%。

    持续优化一二线点位,积极探索下沉市场业务发展。根据CTR 数据,2024 年1-8 月广告市场同比上涨3.1%;其中,电梯LCD 和电梯海报广告的刊例花费同比分别上涨24.3%和16.9%,影院视频广告同比增长1.9%。分行业来看,衣着、化妆品/浴室用品、酒精类饮料、药品、饮料等行业在户外广告的投放有明显增长;同期,食品和交通的户外广告投放有所下降。报告期内,公司持续拓展一、二线城市优质点位;同时,公司积极渗透下沉市场,并与美团合作,选取部分城市作为试点,探索推进下线城市广告业务的进一步覆盖开展。

    利润率有所提升,应收账款/合同资产受回款影响增加。前三季度,公司实现毛利率66.22%,同比提升0.71pct;实现净利率42.15%,同比提升0.84pct。费用方面,报告期内,公司销售/管理/财务/研发费用率分别为18.67%/3.86%/-0.20%/0.44% , 同比变动分别为0.37pct/0.26pct/0.56pct/-0.09pct ; 公司期间费用率同比提升1.11pct 至22.78%。此外,受回款影响,公司应收账款/合同资产的合计账面余额为26.75 亿元,较2023 年末增加9.20 亿元。

    【投资建议】

    报告期内,头部行业投放韧性强劲,公司也持续探索低线城市和海外业务新布局,未来经营业绩有望继续稳健增长。结合公司当前经营情况,我们维持公司2024- 2026 年盈利预测,预计公司2024-2026 年营业收入分别为130.67/138.42 /144.01 亿元,归母净利润分别为54.13/58.72/61.89亿元,EPS 分别为0.37/0.41/0.43 元,对应PE 分别为19.32/17.81/16.89倍,维持公司“增持”评级。

    【风险提示】

    宏观经济下行;

    行业竞争加剧。